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华纳传媒取消2021年北美电影“窗口期”，十月广告市场投放规模再次双增长

核心内容

2020年12月，传媒行业整体表现优于上证综指，涨幅为3.76%，位列CS一级行业第二名。其中，游戏、广告和互联网影音视频板块涨幅较大，分别上涨7.17%、6.97%和7.10%。市场整体回暖，主要得益于12月贺岁档影片的集中上映以及后疫情时代的经济复苏。

主要观点

游戏市场

• 2020年三季度国内移动游戏市场实际销售收入达508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，显示行业景气度高。
• 头部游戏产品如《天涯明月刀》、《街霸：对决》、《万国觉醒》、《原神》等表现强势，显示出内容为王的趋势。
• 尽管短期受新品上线和买量成本影响，但从中长期看，游戏板块依然具有增长潜力，推荐关注三七互娱、完美世界、吉比特等公司。

影视市场

• 电影市场票房回暖，主要受益于12月贺岁档影片的集中上映，如《赤狐书生》、《如果声音不记得》等。
• 《怪物猎人》因政治敏感内容被下线，但其他影片对票房起到支撑作用。
• 2021年春节档影片如《唐人街探案3》、《侍神令》等有望推动票房增长。
• 主旋律献礼影片在2021年将迎来大年，预计表现良好。
• 华纳兄弟取消“窗口期”策略，但短期内对国内电影产业影响有限，因国内疫情控制良好，影片供给和上座率恢复正常。

广告市场

• 10月国内广告市场整体刊例花费实现环比、同比增长双增长，增幅分别为5.8%和10.1%。
• 梯媒表现强劲，电梯LCD同比增长41.3%，电梯海报同比增长43.9%。
• 影院广告环比增长超过224.7%，同比增长8.0%，显示广告市场复苏。
• 推荐分众传媒，其业绩拐点向上，影院广告业务有望快速恢复。

关键信息

• 市场表现：传媒板块在11月30日至12月4日期间上涨3.76%，跑赢上证综指，但跑输创业板。
• 游戏市场：头部游戏产品表现强劲，推动市场增长，行业趋势向“内容为王”。
• 影视市场：12月贺岁档影片数量增加，带动票房回暖，主旋律影片有望在2021年表现突出。
• 广告市场：10月广告市场双增长，影院广告恢复显著，推荐分众传媒。
• 华纳兄弟取消窗口期：此举可能影响海外市场，但对国内影响较小，因国内疫情控制良好，观众消费习惯和院线盈利渠道依然强劲。

风险提示

1. 疫情反复难以控制；
2. 监管政策不确定性风险；
3. 行业竞争加剧；
4. 行业发展不及预期；
5. 外部政治环境风险。

推荐个股

• 游戏：三七互娱、完美世界、吉比特；
• 影视：万达电影、中国电影、光线传媒；
• 广告：分众传媒。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业动态

• 电影市场：11月30日至12月6日，总票房6.27亿元，环比增长22.94%，观影人次1755万，环比增长22.13%。
• 电视剧市场：《隐秘而伟大》、《大秦赋》、《装台》等电视剧表现突出。
• 综艺节目市场：《我们的歌第二季》、《舞蹈风暴第二季》、《上新了·故宫第三季》等节目收视率高。
• 游戏市场：《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》等游戏在AppStore和豌豆荚下载榜上表现优异。

总结

整体来看，传媒行业在2020年12月表现强劲，主要得益于后疫情时代的经济复苏和内容驱动的趋势。游戏、影视和广告板块均显示出积极的发展态势，尤其在广告市场，梯媒和影院广告表现亮眼。尽管华纳兄弟取消“窗口期”策略对海外市场产生影响，但国内电影市场因疫情控制良好，仍保持稳定增长。风险因素包括疫情反复、监管变化、竞争加剧等，但整体投资前景积极。