20130115-国金证券-TMT_产业链专题分析之一-抓住移动互联网加速成长带来的机会_49页_2mb

移动互联网投资分析报告总结

核心内容

本报告围绕TMT（科技、媒体与通信）产业，从互联网发展史和消费电子产业特性出发，提出了移动互联网发展的三个阶段及其对应的投资方向，并分析了LTE和消费电子关键零部件的投资机会。报告认为，当前处于移动互联网成长的中期阶段，未来将向成熟阶段迈进，投资重点应放在促进移动互联网普及的环节，如更快的网络（4G）和更普及的智能终端。

主要观点

移动互联网三阶段划分

1. 诞生阶段（2007-2010年）

   • 投资方向：把握移动互联网产业链最核心资源的企业，如苹果、三星等。
   • 这些企业掌握智能终端的核心技术，占据行业利润的大部分。

2. 成长阶段（2010-2014年）

   • 投资方向：更快的网络（4G）和更普及的智能终端（品牌扩散）相关企业。
   • 4G技术的普及和智能终端的广泛渗透是推动移动互联网快速成长的关键。

3. 成熟阶段（2012-？年）

   • 投资方向：受益于移动互联网高渗透率后，移动应用爆发的环节。
   • 应用从时间碎片化向多屏融合演进，云计算、虚拟运营商等成为重点。

消费电子产业链特性

• 消费电子产业具有明显的周期性，由经济周期、产能周期和产品周期共同决定。
• 产业链模块化程度高，以代工为主流，全球代工环节向中国大陆转移趋势明显。
• 主导企业和配套企业在产业链中扮演不同角色：主导企业负责技术创新，配套企业负责工艺改进和成本控制。

关键信息

LTE产业链投资机会

• LTE是移动互联网发展的重要基础设施，预计2013年为LTE建设元年，中国移动将主导投资。
• LTE产业链主要包括无线网络测试设备、基站建设及射频组件、网络优化/室内覆盖/家用基站等环节。
• 重点受益公司包括：
  • 大富科技：华为射频器件和结构件供应商。
  • 邦讯技术：网络优化/室内覆盖/家用基站厂商。
  • 世纪鼎利：无线网络测试设备厂商。

消费电子关键零部件投资机会

• 电池：技术升级和产能转移带来增长，受益标的包括欣旺达、德赛电池。
• 天线：一机多线趋势和LDS技术升级推动需求增长，受益标的包括信维通信、硕贝德。
• 声学：多麦克风和硅麦克风的普及推动声学市场增长，受益标的包括歌尔声学、瑞声科技、共达电声。
• 盖板玻璃：全球产能向中国大陆转移，2013年将迎来阶段性机会，受益标的包括相关玻璃制造企业。

移动互联网应用发展趋势

• 搜索与安全：作为基础性应用，未来仍将持续增长，受益标的包括QIHU.N、BIDU.OQ。
• 云计算：成为多屏融合的关键支撑，受益标的包括浪潮信息、星网锐捷（硬件）、二六三、三五互联（服务）。
• 虚拟运营商：中国运营商体制改革和移动互联网普及推动其发展，受益标的包括腾讯、新浪、百度、二六三、拓维信息等。

投资逻辑与机会

• 阶段性机会：下游市场快速增长，产能弹性大，企业将获得“量价齐升”带来的高利润率和业绩弹性。
• 持续性机会：具备优秀工艺创新能力、快速响应能力、低成本制造能力的企业，可长期受益于产业链的持续发展。

产业趋势与市场前景

• 全球移动智能终端占比预计超过80%（2014年），推动产业链各环节持续增长。
• LTE技术推动移动网络性能提升，带来用户体验改善和数据流量增长，促使运营商加大投资。
• 小型基站（如FemtoCell）成为满足热点区域高带宽需求的解决方案，预计市场规模将快速扩大。

重点结论

• 2013年是中国LTE建设的元年，中移动将主导投资，带动产业链上下游企业受益。
• 消费电子产业中的关键零部件（电池、天线、声学、盖板玻璃）具备长期增长潜力，是投资重点。
• 移动互联网应用将从时间碎片化向多屏融合演进，云计算和虚拟运营商将成为重要支撑。
• 投资应关注产业链主导企业与配套企业的协同效应，以及产业转移带来的结构性机会。

投资建议

• 投资应围绕移动互联网成长期的两个核心方向：更快的网络（4G/LTE）和更普及的智能终端。
• 重点关注具备技术实力、成本控制能力和市场响应能力的上市公司，如华为、中兴、大富科技、邦讯技术、世纪鼎利等。
• 同时关注消费电子产业链中具备持续性机会的配套企业，如欣旺达、德赛电池、信维通信、瑞声科技等。