20260116-财信证券-迪尔化工-920304.BJ-行业景气下滑拖累业绩_静待储能业务释放_4页_486kb

迪尔化工（920304.BJ）公司点评总结

公司概况

迪尔化工是一家位于曲阜省级化工园区的现代化储能新材料企业，专注于储能熔盐、硝酸、硝酸盐、硝基水溶肥等产品的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于光热发电、储能、储热、化工、农业、军工及电子元件制造等领域。

投资评级

• 评级：增持
• 评级变动：首次
• 当前价格：13.61元
• 52周价格区间：11.40-18.50元
• 总市值：2208.74百万
• 流通市值：1072.86百万
• 总股本：16228.80万股
• 流通股：7882.89万股

财务与经营表现

2023-2024年及未来预测

2024年前三季度业绩

• 营收：4.84亿元，同比-18.98%
• 归母净利润：0.45亿元，同比-38.89%
• 扣非归母净利润：0.39亿元，同比-45.91%
• 费用率：3.78%，同比减少0.49pp
• 毛利率：15.03%，同比-5.73pp
• 净利率：9.34%，同比-3.02pp

2024年单三季度表现

• 营收：1.81亿元，同比-2.03%，环比+42.59%
• 归母净利润：0.18亿元，同比-22.17%，环比+44.15%
• 扣非归母净利润：0.13亿元，同比-42.30%，环比+10.26%
• 毛利率：15.82%，同比-5.23pp，环比-0.17pp
• 净利率：10.08%，同比-2.56pp，环比+0.02pp

业绩下滑原因

公司2024年业绩阶段性下滑主要由以下因素造成：

• 部分产线实施改造，导致硝酸钾产销量阶段性下滑
• 宏观经济增长放缓，部分化工产品下游行业低景气
• 行业供给竞争加剧
• 原材料价格波动

战略与技术升级

公司以“硝酸-硝酸盐-熔盐、硝基水溶肥”全产业链协同发展为核心战略，推进技术改造升级：

• 完成年产5万吨硝酸钾装置“三化”（机械化、自动化、智能化）升级
• 开展年产20万吨熔盐储能项目（一期）的技术改造，实现原料多元化
• 募投资金布局储能项目，旨在打开增长空间

估值与盈利预测

• 2026年PE估值：30-35倍
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为670.14、786.39、934.93百万元，归母净利润分别为61.82、78.72、100.87百万元
• 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为0.38、0.49、0.62元

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 技改项目不及预期

投资评级系统说明

• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

财务指标摘要

结论

迪尔化工作为一家以储能熔盐为核心产品的现代化化工企业，正面临行业景气下滑带来的业绩压力，但通过技术改造和多元化原料布局，有望在未来实现增长。公司当前估值合理，盈利预测显示未来三年净利润稳步增长，给予2026年30-35倍PE估值，首次覆盖给予“增持”评级。投资者需关注行业竞争、下游需求及技术改造的进展情况。