20141218-爱建证券-2015年A股投资策略_习以为常-在经济新常态下寻找结构性投资机会_23页_628kb

2015年投资策略研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券有限责任公司发布，主要分析了2015年中国宏观经济与股票市场走势，提出相应的投资策略和重点行业与个股建议。

主要观点

1. 经济增长与政策导向

• 2015年中国GDP预期增长 7.2%，增速较2014年略有放缓。
• 中央政府继续实施 积极的财政政策 和 稳健的货币政策，强调政策的结构性和定向性。
• 世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期，复苏疲弱，国际金融市场波动加大，大宗商品价格波动。

2. 股票市场走势与估值

• 上证指数预计在 3000点 为水平轴线，波动幅度在 500-600点，高点在 3600点，低点在 2500点。
• 大盘股（如中证100）估值较高，受净利润增速回落影响，难以持续上涨。
• 中小盘股估值同样处于高位，但受经济增速放缓和行业利润回落影响，上涨空间有限。

3. 风险与结构性机会

• 2015年以房地产为中心的高杠杆和泡沫化风险逐步显露，但总体可控。
• 金融、房地产和上游行业难以持续大幅上涨，存在结构性机会，建议相机抉择。
• 中游制造行业是调结构和创新的主战场，建议选择性超配。
• 下游消费行业个性化、多样化渐成主流，建议超配。

关键信息

一、宏观经济展望

• GDP增速：预计为 7.2%，经济增速从高速转向中高速。
• “三驾马车”：消费、投资和出口对经济增长的贡献率趋于均衡。
• 物价预期：月度CPI同比增速主要分布在 2% 附近，PPI同比增速主要分布在 -1% 附近。
• 财政政策：2015年全国财政赤字预计为 1.5万亿元，赤字率稳定在 2.2% 附近。

二、股票市场展望

• 新股IPO：预计速度加快，IPO数量约 300家，募集资金约 2000亿元。
• 再融资：增发、配股等再融资预计 400家，募集资金约 6000亿元。
• 二级市场：预计区间震荡，存在结构性机会。
• 投资主线：
  • 政府执行区域发展战略（如“一带一路”、京津冀、长江经济带、自贸区）。
  • 政府调结构、促民生（如高端装备、战略性新兴产业、新兴消费）。
  • 流动性充裕和金融创新（如证券保险行业、大盘股板块）。
  • 政府深化改革（如国企改革、垄断行业改革、金融改革、财税和价格改革）。

三、行业配置策略

1. 金融、房地产和上游行业

• 金融行业：净利润增速持续回落，但流动性充裕可能提升盈利水平。
• 房地产行业：多个指标预计回落或负增长，存在泡沫化风险。
• 上游行业：如煤炭、石油、钢铁等，因大宗商品价格下跌和产能过剩，盈利水平较低，但有政策支持和改革预期。

2. 中游制造行业

• 调结构和创新主战场：包括高端装备、信息技术、新能源等。
• 行业指数：2014年运输设备、通用设备等行业指数强于上证指数。
• 投资机会：企业兼并重组、生产集中度提升，可能带来投资机会。

3. 下游消费行业

• 个性化和多样化消费：成为主流，推动消费结构升级。
• 行业指数：如信息技术、餐饮住宿等行业指数强于上证指数。
• 政策支持：中央政府推动消费升级和新型消费模式发展。

十大金股建议

• 秦川机床(000837)
• 永安林业(000663)
• 中泰化学(002092)
• 新时达(002527)
• 和佳股份(300273)
• 华纺股份(600448)
• 东软集团(600718)
• 三联商社(600898)
• 兴业证券(601377)
• 海陆重工(002255)

估值分析

• 上证指数：市盈率 13.05，市净率 1.75。
• 中证100指数：市净率和市盈率已处于较高水平。
• 中小板和创业板：市净率分别处于 3.8 和 5.5，市盈率分别处于 46.4 和 71.2。

风险提示

• 高杠杆和泡沫化风险：房地产泡沫、地方政府债务、影子银行风险显露。
• 经济增速放缓：对股市整体上涨形成压力。
• 政策调控：政府可能对房地产信贷和购买政策进行调整，影响股市走势。

总结

2015年中国经济进入新常态，增速放缓，结构性机会显现。股票市场预计区间震荡，需关注政策导向和行业变化。建议关注中游制造和下游消费行业，同时注意高杠杆和泡沫化风险。十大金股投资机会值得关注。