20250922-天风证券-创源股份-300703.SZ-拟回购股份+参与成立产业基金_期待业务加速_4页_753kb

创源股份（300703）半

• 公司动态：拟回购股份用于股权激励/员工持股（回购金额预估1.16亿美元-1.5亿元，价格上限41.5元/股）；与宁波文旅会展集团（控股股东母公司）合作设立宁波黑蚁四号股权投资基金，基金规模5亿元，公司出资约5000万元，持股约10%。

• 业务发展：跨境电商业务增长迅猛，2025年H1营收5.4亿元，同比增长7%，占总收入比重提升至37%；雮特效美国子公司订单增长52%；成立专门的产品研究院，2025年8月推出与知名IP“我是不白吃”的联名产品，并规划构建多元化IP矩阵；公司重心转向产业升级，2025年上半年归母净利润同比下降6%，但下半年增速加快。

• 财务数据：

  • 2024年营收同比增长42.73%，净利润同比增长40.65%；
  • 毛利率为35.08%，同比上升3.05个百分点，主要来自跨境电商板块；
  • 2025年动态市盈率降至38.99倍（前值40.05倍），估值趋于稳健。

• 盈利预测：维持“买入”评级，调整盈利预测如下：

  • 2025年估算营收27亿元（公司经调整后更保守），同比增长38.97%；
  • 归母净利润降至1.5亿元（前值1.7亿），同比增长41.95%；
  • PE由43.45倍下降至38.99倍。

• 风险提示：宏观经济不确定性；海外销售依赖度较高、汇率波动；募投进度及市场接受度风险；回购方案落地及股权激励效果不达预期。

• 公司点评摘要：公司2025年H1跨境电商业务表现强劲，跨境收入增长59%；AI与IP领域投入加大，产品矩阵布局丰富，未来具备增长潜力。