20181205-华创证券-_宏观快评_法国骚乱近期或迎_喘息_窗口_欧元年末维持波动_4页_547kb

法国黄背心运动总结

核心内容

法国“黄背心运动”（Gilets Jaunes）因燃油税调整引发，主要针对马克龙政府的经济政策不满，特别是对环保措施和对富人税收政策的不满。该运动在2018年12月4日达到一个关键节点，法国总理菲利普宣布暂停上调燃油税，并暂缓统一柴油税和汽油税的实施。此外，政府承诺今年冬天不会上调天然气和电力价格，以缓解社会紧张局势。

主要观点

• 运动趋势：黄背心运动在圣诞节前可能有所缓和，但其后续发展仍需关注。
• 历史类比：与2013-2014年的“红帽”运动类似，政府因压力可能做出妥协。
• 经济影响：目前对法国经济和欧元的影响尚不明显，但若运动持续，可能对经济造成更大冲击。
• 关键观察时点：圣诞节后将是判断运动是否扩散的重要时期。

事件起因

• 燃油税调整：马克龙政府计划提高燃油税以减少污染，引发广泛不满。
• 社会不满：抗议者不仅针对燃油税，还表达对政府政策的不满，如取消富人财产税、减少就业保护等。
• 运动命名：因抗议者身穿黄色背心，运动被命名为“黄背心运动”。

对经济与欧元的影响

• 当前影响：运动主要集中于巴黎周边地区，尚未蔓延至日常生活区域，对整体经济影响有限。
• 欧元走势：欧元自运动开始以来仅贬值0.1%，显示市场对其影响的容忍度较高。
• 未来风险：若运动在圣诞节后持续，可能对法国经济和欧元产生更显著的负面影响。

未来重要时点提示

• 英国脱欧协议草案表决：2018年12月11日英国国会将对脱欧协议草案进行表决，结果将影响全球投资者对欧洲风险偏好的判断。
• 欧洲资产吸引力：若草案未能通过，欧洲大类资产对投资者的吸引力可能进一步下降。

风险提示

• 大规模骚乱：可能引发更大规模的抗议和暴力冲突。
• 社会动荡：极端事件和政局不稳可能对法国经济和欧元造成冲击。

相关研究报告

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团队介绍

• 副所长、研究主管：牛播坤，华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室。
• 宏观经济研究主管：张瑜，中国人民大学经济学硕士，曾任职于民生证券。
• 高级研究员：齐雯，牛津大学经济学硕士。
• 研究员：王丹、杨轶婷，分别来自南开大学和香港大学。

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