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纯碱早报总结（2025-3-20）

核心内容

本报告对纯碱市场进行了综合分析，从基本面、期货行情、现货行情、供需平衡及库存等多个维度展开，旨在为投资者提供市场判断依据。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱开工率持续下滑，行业产量处于历史高位，但新增产能仍在持续增加，未来供给压力仍存。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均处于下降趋势，下游需求疲软，对纯碱需求支撑不足。
• 库存情况：纯碱总库存173.52万吨，重质纯碱库存88.80万吨，均处于同期历史高位，显示市场去库压力较大。
• 利润水平：华东重碱联碱法利润150.10元/吨，华北氨碱法利润为-151.42元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：1419元/吨，较前一日微涨0.14%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱低端价为1397元/吨，较前一日下跌13元/吨。
• 基差：主力合约基差为-22元，期货升水现货，显示市场预期偏空。
• 技术面：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，短期走势偏弱。

3. 投资者情绪与持仓

• 主力持仓：净空持仓，空头减少，市场情绪偏空。

关键信息

1. 产能扩张情况

• 2023年新增产能：640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期4线）、河南金山（六期）等。
• 2025年新增产能计划：745万吨，预计有江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北云图二期、内蒙古远兴能源（二期）、河南金山（七期）等项目投产。

2. 下游需求分析

• 浮法玻璃：日熔量15.92万吨，开工率76.43%，有所回升但对纯碱需求仍偏弱。
• 光伏玻璃：在产日熔量大幅下滑至8.2万吨，产量企稳，价格持续下滑，需求疲软。

3. 基差与库存

• 基差：当前主力合约基差为-22元，期货升水现货，显示市场对后市预期偏空。
• 库存：纯碱厂内库存173.52万吨，处于历史高位，库存压力显著。

主要逻辑

• 供给高位持续：尽管近期有部分厂家发布检修计划，但整体产能仍处于高位，供给端压力较大。
• 需求疲软：下游浮法玻璃和光伏玻璃需求不振，终端市场对纯碱采购意愿较低。
• 库存高位：纯碱库存处于同期历史最高水平，市场去库能力有限，进一步加剧供需矛盾。
• 未来展望：新增产能即将释放，叠加下游冷修预期，短期市场或延续震荡偏空走势。

风险点

1. 下游冷修超预期：若浮法和光伏玻璃冷修比例高于预期，将进一步拖累纯碱需求。
2. 宏观利好不及预期：若宏观经济环境未如预期改善，将对纯碱市场形成压制。

结论

综合来看，纯碱市场基本面偏弱，供给端持续高位，需求端疲软，库存压力较大，短期内预计震荡偏空运行。投资者需关注下游冷修进度及宏观政策动向，以判断市场后续走势。