20230702-德邦证券-传媒互联网行业周报_Unity强化AI赋能游戏研发；加配中报业绩和AI应用领先标的_20页_1mb

行业周报分析总结

🔔 重要提示

• 报告涉及风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
• 投资建议：传媒行业“优于大市”，认为目前为加配时机，核心逻辑为基本面修复、ARVR&AIGC赛道成长、政策支持。

🎯 核心观点与投资逻辑

📋 投资组合与主题

• 投资组合：腾讯控股、网易-S、阿里-SW、三七互娱、凯英网络、美图公司、心动公司、完美世界等。
• 投资主题：
  • 赛道：游戏、AI与VR应用、广告、长视频、恒生科技等。
  • 核心逻辑：ARVR、AIGC赛道成长预期强，政策支持数字经济与平台经济发展。

🧠 投资要点

▶️ 重点事件点评

1. Unity强化AI赋能游戏研发

• 推出AI创建平台UnityMuse，通过自然输入提高游戏开发效率；
• AI实时体验引擎UnitySentis，可嵌入多平台，支持实时体验开发。
• AI对游戏行业的正向影响：
  • 提升开发效率，降低成本；
  • 推动“年内产品储备丰富的厂商业绩兑现”主线（如三七互娱、腾讯游戏、恺英网络等）。

2. “火山方舟”大模型服务平台发布

• 提供模型精调、评测、推理等服务，打通大模型上下游；
• 定位为中立开放平台，支持本地模型精调与推理部署；
• AIGC与ChatGPT相关赛道重点推荐标的：万兴科技、昆仑万维、汤姆猫、中文在线等。

⭐ 投资逻辑与推荐标的

🎮 游戏行业推荐：

• 推荐主线：
  • AI与游戏产品结合：三七互娱、世纪华通、恺英网络（港股）、心动公司（港股）；
  • 发行渠道Beta受益：心动公司、哔哩哔哩；

🧠 AI与大模型应用：

• AIGC+AIGaming标的：昆仑万维、汤姆猫、中文在线、美图公司等。
• 重点关注火山方舟、天工等平台落地带来的技术催化；

🏢 核心公司简析（节选）

1. 腾讯控股（港股）：

   • 游戏、广告、金融科技多业务驱动；
   • 预测23-25年净利润1506-1971亿港元，成长性明显；
   • AI大模型商业化落实（如腾讯游戏与AI深度融合）。

2. 哔哩哔哩-W（港股）：

   • 亏损收窄，游戏业务有望在7-8月密集上线；
   • 长视频业务稳健增长，直播渗透率提升。

3. 恺英网络（A股）：

   • 产品储备丰富，版号充足；
   • 公司积极试用AIGC技术赋能游戏研发。

4. 完美世界（A股）：

   • 端游与手游基本盘稳健；
   • AI辅助MMORPG研发，提高内容创作效率。

🔵 行业展望

• 投资建议：传媒行业“优于大市”，重点推荐游戏、AI+内容、平台型企业。
• 三大理由支撑加配窗口：
  1. 基本面修复，消费复苏带动广告增量；
  2. ARVR与AIGC推动行业β上升；
  3. 政策支持文化产业与平台经济。

⚠️ 风险提示

• 疫情反复影响消费复苏；
• 技术发展不及预期，或监管政策调整；
• 商誉减值风险、游戏版号发放节奏不确定性。

📌 总结
当前传媒行业处于技术驱动转型期，AI为核心增长动力。重点把握游戏厂商AI转型、大模型平台发布带来的技术催化机会，配置腾讯、三七互娱、恺英网络及AI内容龙头标的，同时关注平台经济与扩大内需政策的空间。