20180503-光大证券-环保行业动态_国际环保巨头系列报告导读_全球视角下的中国生态产业革命_12页_963kb

中国生态产业革命：全球视角下的分析总结

核心内容

本报告从全球视角出发，分析中国环保产业的发展现状与未来趋势，对比国际环保巨头与国内环保公司的业务模式、市场地位及发展路径，旨在为中国环保企业提供借鉴与参考，以提升其在绿色产业中的竞争力。

主要观点

• 环保产业的重要性：环保产业被视为“千年大计”，中国环保产业自改革开放以来经历了黄金二十年的发展，尤其在水务、固废、大气、环境监测及环境咨询等细分领域形成了一批具有代表性的企业。
• 国际经验与借鉴：全球环保产业历史悠久，伴随工业化和城市化进程发展，形成了成熟的市场和领先的企业。国际环保巨头如Veolia、SUEZ、Waste Management等在细分领域具有显著优势，其成功经验值得国内企业借鉴。
• 国内环保公司的发展路径：中国环保公司正逐步走向成熟，部分企业在技术、资本、市场拓展等方面展现出强劲势头，但与国际巨头相比仍存在差距，需在整合资源、技术突破、市场拓展等方面加强。

关键信息

一、国际环保巨头概览

二、细分领域分析

1. 水务领域

• 国际龙头：Veolia和SUEZ为全球水务领域龙头，2017年营业收入分别为1953亿元和1315亿元，合计占据全球水务市场约30%的份额。
• 区域龙头：AWK和TW分别为北美和英国水务领域的领先企业，业务聚焦于给排水和污水处理。
• 国内对标：碧水源、北控水务为国内水务领域龙头，重庆水务和兴蓉环境为区域性水务运营公司，具备一定的垄断优势。

2. 固废领域

• 国际龙头：WM和RSG为全球固废领域王者，业务覆盖垃圾转运、填埋、回收等全产业链。
• 细分龙头：CLH和LKQ分别在危废处理和汽车拆解回收领域占据领先地位。
• 国内对标：启迪桑德、龙马环卫、东江环保、格林美为国内固废领域代表性企业，具备一定的发展潜力。

3. 大气领域

• 国际公司：DCI和CECO为大气污染处理领域代表，DCI以过滤系统和零部件为主，CECO提供空气污染解决方案。
• 国内公司：龙净环保和清新环境为国内大气治理企业，业务主要集中在脱硫脱硝设备销售和工程服务。
• 行业现状：大气治理市场增速放缓，竞争激烈，国内公司需提升技术实力以应对挑战。

4. 环境监测领域

• 国际龙头：DHR和TMO为环境监测领域领先企业，DHR和TMO在环保监测业务中占营业收入的20%~30%。
• 国内公司：聚光科技和雪迪龙为国内环境监测领域龙头，聚光科技产品品类齐全，雪迪龙深耕工业污染源在线监测。
• 行业趋势：环境监测属于高端设备制造行业，国内企业技术能力尚有不足，高端市场仍由国际企业主导。

5. 环境咨询领域

• 国际公司：AECOM和CH2M为环境咨询领域领先企业，业务涵盖工程设计、项目运营、项目建设及咨询服务。
• 国内现状：中国环境咨询行业尚不成熟，企业业务品类单一，缺乏系统性解决方案能力。

三、风险提示

• 政策风险：环保政策执行力度低于预期，PPP政策、订单进度、财务状况等存在不确定性。
• 技术风险：技术难度可能导致项目经济性低于预期。
• 市场风险：市场竞争激烈，并购标的估值过高可能影响行业整合速度。
• 项目拓展风险：PPP订单签订速度放缓可能影响项目拓展。
• 财务风险：环保公司过度依赖PPP项目可能造成财务状况恶化。

四、分析师与联系方式

• 分析师：王威（执业证书编号：S0930517030001）
• 联系方式：021-22169047 / wangwei2016@ebscn.com
• 联系人：殷中枢
• 联系方式：021-22169040 / yinzs@ebscn.com

五、评级体系

六、特别说明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需自行承担风险。