20210606-华泰期货-商品策略周报_拜登基建计划仍未取得两党共识_货币政策节奏是现阶段重点_17页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前商品市场的走势及影响因素，重点讨论了美国通胀、货币政策、全球需求、地缘政治等对商品价格的影响，并对国内及国际宏观经济数据进行了跟踪。

主要观点

• 内需主导型商品（如黑色建材、动力煤）因政府防控输入型通胀的政策导向和南方施工季节性淡季的影响，预计将继续高位震荡。
• 全球需求主导型商品（如能化、有色）的走势将取决于主要央行的宽松政策节奏。若政策继续宽松，商品可能进一步走高；若政策超预期收紧，则可能出现原油独涨局面。
• 农产品方面，大豆受益于美国干旱天气带来的供应紧张，而饲料品种则因生猪库存回升获得支撑。同时，政策层面较为呵护农业产业链，叠加CPI上行趋势，软商品或将继续受到支撑。
• 贵金属板块（如黄金）因美国货币政策仍处于双宽松格局，且CPI快速拉升，实际利率有望进一步回落，贵金属价格或将上行。
• 商品策略强弱排序为：贵金属 > 能化 = 工业品 = 农产品。

关键信息

宏观经济数据

• 中国5月制造业PMI为51，非制造业PMI为55.2，显示制造业保持平稳扩张，非制造业扩张步伐加快。
• 美国5月制造业PMI（Markit）终值为62.1，创2007年以来新高；ISM制造业PMI为61.2，显示经济温和扩张。
• 欧元区5月CPI同比升2%，创2018年11月以来新高，显示通胀压力上升。

货币政策动态

• 中国央行于6月15日上调外汇存款准备金率2个百分点，至7%。
• 美联储内部存在政策分歧：哈克主张尽早缩债，卡普兰则认为需谨慎对待购债调整。
• 日本央行首次整月未购买ETF，显示其正逐步退出刺激政策。

地缘政治与政策影响

• 美国政府以“应对中国军工企业威胁”为由，将59家中企列入投资“黑名单”，限制美国人与相关企业进行投资交易。
• 中国商务部鼓励农产品上行，政策层面较为支持农业产业链发展。

商品市场走势

• 黑色建材与动力煤：受季节性淡季和政策调控影响，预计继续高位震荡。
• 能化与有色：主要受主要央行宽松政策节奏和全球需求复苏影响，价格走势存在较大不确定性。
• 农产品：大豆受美国干旱影响供应紧张，饲料品种因库存回升而受益，软商品或将继续获得支撑。
• 贵金属：受美元走弱和实际利率预期回落影响，贵金属板块被重点推荐。

市场数据与指标

• 流动性指标：成交量和持仓量指数化数据表明市场流动性变化，但未提供具体数值。
• 价格走势：商品价格周度与月度变动图显示部分商品价格波动，但未提供具体数值。
• 库存跟踪：黑色金属、能源化工、有色金属及农产品的库存数据被跟踪，显示市场供需变化。

风险提示

• 地缘政治风险：中美关系恶化、美国对华投资限制等。
• 全球疫情风险：可能影响全球经济复苏进程。
• 央行加息：若主要央行超预期收紧货币政策，可能对商品价格产生压力。
• 政府调控：政府可能继续调控商品价格，影响市场走势。

投资咨询业务信息

• 业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：
  • 侯峻（F3024428，Z0013950）
  • 蔡劭立（F3063489，Z0014617）
  • 彭鑫（F3066607，010-64405663）
  • 高聪（F3063338，021-60828524）

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
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