2017-“超”越极限_非同“凡”响：国内知识产权全产业链一体化服务的领航者_31页-3mb

超凡股份深度分析总结

核心内容概览

超凡股份（833183.OC）是一家专注于知识产权服务的领先企业，成立于2002年，具有国内外专利、商标、版权代理资格，提供一站式全产业链知识产权服务。公司顺应“互联网+”潮流，打造“线上+线下”双轮驱动模式，开创“全产业链、全方位”知识产权商业模式。2017年，公司业绩表现突出，营收和净利润增速显著，预计未来三年仍将继续保持良好增长态势。

主要观点

• 业务发展：截至2016年底，公司累计完成32万件知识产权业务，涵盖8大类知识产权，拥有1500余名员工，与全球200多个机构合作，服务客户超过10万家。
• 行业地位：公司拥有800余名知识产权专家，包括多位资深代理人、律师、咨询师等，与多家世界500强企业合作，如阿里巴巴、福特、谷歌、三星等。
• 业绩增长：公司近三年营收和净利润复合增长率分别为57%和100%，2017年一季度营收同比增长73.07%，净利润同比增长184.70%。
• 商业模式：公司依托自主研发的“超凡电子商务系统”，提供“线上+线下”服务模式，并通过三大平台产品（超凡网、一只蝉、知识产权课堂）和两大检索工具（万象云、飙局）实现全面服务。
• 战略规划：公司积极布局知识产权运营，设立子公司推动产业链延伸，致力于打造知识产权及技术数据平台，实现技术市场商业化。
• 投资建议：给予买入-A的投资评级，预计2017-2019年收入增速分别为48.5%、38.9%、30.0%，净利润增速分别为38.6%、36.1%、54.6%。
• 风险提示：包括政策不确定性、核心团队人员变动及市场竞争加剧等。

关键信息

1. 公司发展概况

• 成立于2002年，2007年布局全国市场，2011年拓展专利业务，2013年搭建互联网系统，2015年挂牌新三板，2017年进入创新层。
• 2016年新增多个国内外知名大客户，如华为、施乐、惠而浦、台达电子、三一、蚂蚁金服、菜鸟物流等。
• 2016年业务量达136,347件，同比增长50.4%，其中专利业务同比增长104%，商标业务同比增长33%。

2. 政策支持与行业趋势

• 政策端：2008年《国家知识产权战略纲要》发布，2016年《国务院关于新形势下加快知识产权强国建设的若干意见》细化为106项具体措施，推动知识产权服务行业快速发展。
• 供给端：2016年我国专利申请量达347万件，同比增长24%；商标申请量达369万件，同比增长28%；版权登记量达214万件，同比增长31%。
• 需求端：IP热潮和VR技术发展推动知识产权需求增加，2016年VR专利数量同比增长195.25%，达到新高。

3. 技术与平台建设

• 后台系统：拥有两大后台管理系统，分别用于业务开发和生产流程，支撑公司业务快速增长。
• 平台产品：
  • 超凡网：累计提供约261万项知识产权在线服务。
  • 一只蝉：拥有超过13万件有效标源和超过3万件在售专利。
  • 知识产权课堂：累计举办1000多场线上线下活动，拥有1万多名学员。
• 检索工具：
  • 万象云：覆盖全球105个国家和地区的专利数据，用户平均增长率370%，2017年Q1增长1400%。
  • 飙局：拥有2000多万条商标数据，日均PV超过21000次。

4. 公司估值与盈利预测

• 财务指标：2015-2016年，公司主营收入分别为211.7百万和334.5百万，净利润分别为20.6百万和27.2百万，2017年预计主营收入为496.8百万，净利润为37.7百万。
• 盈利预测：2017年-2019年，公司收入增速预计分别为48.5%、38.9%、30.0%，净利润增速预计分别为38.6%、36.1%、54.6%。
• 估值：2017年公司市盈率预计为19.0倍，市净率预计为5.6倍，净利润率预计为7.6%。

结论

超凡股份凭借强大的专家团队、完善的业务体系和先进的互联网平台，已经成为中国知识产权服务行业的领先企业。在政策支持、科技创新和市场需求的共同推动下，公司持续拓展业务，提升服务效率，预计未来将继续保持高速增长。公司具备良好的盈利能力和成长潜力，被给予买入-A的投资评级。然而，公司也面临政策不确定性、核心团队变动及市场竞争加剧等风险。