20230718-国投安信期货-国债期货周报_市场焦点重回基本面数据_8页_3mb

市场焦点重回基本面数据总结

核心内容

本周国内国债期货市场整体呈现震荡整理态势，市场参与者普遍关注2023年上半年经济数据的发布。同时，国内货币政策保持相对宽松，央行通过逆回购操作净回笼资金，但市场对政策预期仍较为谨慎。在国际方面，欧洲央行的加息预期持续影响市场情绪，对美元指数产生边际影响。总体来看，市场在基本面数据和政策预期的双重作用下，呈现结构性调整的特征。

市场动态

债券市场

• 公开市场操作：
  央行上周共开展130亿元逆回购操作，同时有11690亿元逆回购到期，最终实现资金净回笼11560亿元。七天逆回购利率为1.9%。
• 一级市场发行情况：
  上周共发行利率债47只，总发行规模达2668亿元，其中国债发行807亿元，地方债发行1861亿元。十债活跃券整体处于2.63%-2.66%震荡行情。
• 国债期货价格：
  2年期国债期货当季连续收盘价为101.38，上涨0.02；下季连续为101.225，持平。
  5年期国债期货当季连续收盘价为102.235，持平；下季连续为101.975，持平。
  10年期国债期货当季连续收盘价为102.225，上涨0.08；下季连续为101.82，上涨0.07。

成交与持仓情况

• 成交数据：
  2年期国债期货当季连续成交量为46625万，上涨3284万；下季连续成交量为966万，下降4万。
  5年期国债期货当季连续成交量为51339万，下降22119万；下季连续成交量为1878万，下降2630万。
  10年期国债期货当季连续成交量为57649万，下降37133万；下季连续成交量为4132万，下降5128万。
• 持仓数据：
  2年期国债期货下季连续持仓量增加349万；10年期国债期货当季连续持仓量增加6438万，下季连续增加277万。其余合约持仓量基本持平。

关键信息

经济基本面

• 上半年GDP数据：
  2023年上半年GDP达59.3万亿元，同比增长5.5%，显示经济复苏态势。
• 投资结构：
  高技术产业投资增长较快，达12.5%，体现经济调结构的持续推进。
• 政策导向：
  国内政策强调高质量发展、科技创新、绿色转型，房地产行业以“保交楼”为主要方向。

市场策略建议

• 多空策略：
  国债市场在经历利率下行后，出现震荡整理。十债活跃券一度反弹近10个BP，显示市场情绪有所波动。
  当前国内外风险偏好变化使得风险溢价估值中枢下行，系统性提高国债利率中枢下行的胜率。
  多头单边策略波动性加大，建议关注曲线陡峭化策略。

债券价格与收益率

• 中国国债到期收益率：
  10年期国债收益率为2.6362%，较前一日下降0.01%；5年期国债收益率为2.4375%，下降0.02%；2年期国债收益率为2.111%，下降0.02%；1年期国债收益率为1.8212%，下降0.01%。
• 活跃可交割券：
  十债当季最便宜可交割券为2000004.IB，现券价为96.13，期货价为97.22，基差为-1.76，IRR为2.92%。
  十债次季最便宜可交割券同样为2000004.IB，现券价为96.13，期货价为97.10，基差为0.74，IRR为2.73%。

主要观点

• 国内现券市场在等待经济数据落地的过程中，呈现震荡整理态势，资金面相对宽松。
• 央行的逆回购操作净回笼资金，显示货币政策可能趋于收紧，但市场对政策预期仍存在不确定性。
• 海外市场方面，欧洲央行的加息预期对美元指数产生重要影响，市场普遍预期其将在7月加息25个BP。
• 国内经济正向高质量发展转型，科技创新和绿色转型成为结构性调整的重点。
• 房地产行业政策以“保交楼”为核心，显示政策对行业稳定性的关注。
• 国债期货市场在震荡中呈现结构性机会，曲线陡峭化策略可能成为当前市场的有效选择。

总结

综上所述，当前国债市场受经济基本面和政策预期双重影响，整体处于震荡整理状态。资金面宽松，但央行的公开市场操作显示政策可能趋于收紧。市场对经济结构转型和房地产政策的关注度提升，同时欧洲央行的加息预期对市场情绪产生影响。国债期货市场在价格和成交量上呈现分化，建议关注曲线陡峭化策略，把握结构性机会。