20151229-山西证券-易兰设计-832806.OC-国内外知名规划设计企业_11页_1mb

易兰设计（832806）公司总结

核心内容

易兰设计（832806）是一家综合性工程设计机构，具有中国城乡规划甲级、建筑工程甲级及风景园林甲级资质，并通过ISO9001质量管理体系认证。公司成立于2004年，经过多次股权转让和增资，于2015年7月15日在新三板挂牌，成为国内首家以园林设计为主业的新三板挂牌企业。

主要观点

• 行业地位：公司在国内景观设计行业中具有较高知名度，与多家大型房地产企业和政府机构建立了战略合作关系。
• 国际化背景：公司董事长陈跃中是美国注册景观建筑师，拥有丰富的国际设计经验，并与国际知名设计机构合作，形成国际化设计团队。
• 战略转型：公司近年来积极转型，与亿利资源集团合作，进军生态修复领域，响应“美丽中国”战略。
• 财务表现：公司近三年毛利率保持稳定，但期间费用率较高，资产负债率呈下降趋势，整体财务结构稳健。

关键信息

股权结构

• 公司前身为北京易地规划设计咨询有限公司，注册资本达到5079万股。
• 公司挂牌新三板后，向18名投资者发行538万股，总股本变为5617万股。
• 实际控制人为陈跃中与唐艳红夫妇，合计持股83.99%。

业务范围

• 主要从事城乡规划、建筑设计、旅游规划、景观设计及生态环境修复规划设计。
• 擅长大城市中心区规划、大型旅游度假区、文化科技产业园、公园及风景区规划、高端住宅区等项目设计。

合作与项目

• 与中信集团、万科集团、金地集团、华夏幸福基业、中铁集团等大型房地产企业签订合作协议。
• 与华彬集团签订战略合作协议，参与多个重要项目，如北京华彬庄园、珠海横琴项目、武当山养生度假项目。
• 与亿利资源集团合作，中标包钢白云鄂博矿区生态修复项目，为未来合作奠定基础。

董事长背景

• 陈跃中为公司董事长兼首席设计师，具有国际设计背景，曾获多项国内外大奖，包括联合国“人居环境贡献奖”。

财务分析

• 毛利率：2015年上半年毛利率为43.55%，处于行业平均水平。
• 期间费用率：2015年上半年期间费用率为35.43%，在新三板设计类公司中较高。
• 资产负债率：2015年上半年资产负债率为41.87%，扣除预收款后为30.59%，为近三年最低，但仍在新三板公司中偏高。

价值评估

• 公司2015-2017年净利润分别为149.4万元、268.4万元、437万元，每股收益分别为0.27元、0.48元、0.78元。
• 新三板设计类公司平均估值为20-50X（对应2014年业绩），综合考虑公司成长性及行业估值，给予公司2015年25-30倍PE，对应合理估值为6.65-7.98元。

未来成长驱动因素

（一）战略结盟

• 公司与多家大型房地产企业和政府机构建立了长期合作关系，为业绩增长提供保障。
• 与华彬集团合作，参与多个高端项目，提升品牌影响力和市场占有率。

（二）生态修复合作

• 与亿利资源集团合作，进军生态修复领域，响应国家生态文明建设政策。
• 中标包钢白云鄂博矿区生态修复项目，标志着公司转型的初步成功。

风险提示

• 政策波动风险：公司下游客户集中于房地产行业，受政策影响较大，存在一定的周期性波动风险。

投资评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、减持；行业评级包括看好、中性、看淡。
• 报告发布后6个月内，股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指为基准。

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分析师：平海庆
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