医药行业专题研究系列六：第三方医学影像诊断中心，从懵懂到萌动-20200611-粤开证券-14页_1mb

医学影像诊断中心行业分析总结

核心内容

本文主要分析了我国医学影像诊断中心的发展背景、政策支持、运营模式及国内外发展现状，并对行业代表性企业进行了介绍，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 政策支持与发展必然性

• 政策背景：自2013年起，国家陆续出台多项政策鼓励发展第三方医学影像诊断中心，如《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》、《全国医疗卫生服务体系规划纲要》和《医学影像诊断中心基本标准（试行）》等，为行业发展提供了政策依据和规范指导。
• 发展必然性：我国医疗资源分布不均，基层医疗机构在影像诊断方面存在专业人员不足、设备配置有限的问题，影响了医疗质量与分级诊疗的推进。因此，发展第三方医学影像诊断中心是解决医疗资源不均、提升诊断效率的重要途径。

2. 运营模式分析

我国医学影像诊断中心的运营模式主要包括以下四种：

• 医联体共享模式：由政府推动或主管部门主导，依托公立医院资源，整合影像设备与服务，但异地复制困难，市场化不足。
• 区域影像中心模式：以区域为单位，整合区域内医疗机构资源，实现影像数据共享，提高资源配置效率，但面临分流大型医院资源与体制内人员心理惰性的挑战。
• 民营连锁发展模式：以“市-县-乡”医院及社区卫生服务中心为服务对象，具备可复制性强的优势，但需重资产投入，依赖资本支持与设备厂商合作。
• 虚拟影像中心模式：轻资产模式，利用AI技术进行影像诊断，降低对专业影像医生的依赖，但依赖医疗机构影像结果的互联互通。

3. 国内外发展现状

• 美国：医疗影像市场规模约1000亿美元，其中院外市场占40%。独立第三方影像中心约2400家，市场集中度低，龙头企业Radnet市占率仅6%，净利润率仅1.3%。
• 中国：医学影像市场总体规模预计在2400-3000亿元，独立影像诊断中心市场渗透率约5%，市场规模约120-150亿元，仍处于起步阶段。

4. 国内代表性企业

• 一脉阳光：国内最大的第三方连锁医学影像服务提供商，已在全国设立70余家影像中心，2018年投后估值达16亿元。
• 万里云：背靠阿里健康与万东医疗，构建医学影像大数据云平台，提供远程影像诊断服务，2019年投后估值约14.5亿元。
• 全景医疗：以高端影像设备和差异化竞争为特色，已设立6家影像诊断中心，计划扩展至10个城市以上。
• 明峰医疗：正在筹建多个医学影像中心，总投资约3亿元，未来拟在香港上市。

关键信息

• 政策支持：国家出台多项政策鼓励发展第三方医学影像诊断中心，推动医疗资源均衡。
• 行业现状：国内独立医学影像诊断中心仍处于发展初期，市场规模较小，盈利模式尚未成熟。
• 技术趋势：AI技术的应用显著提升了影像诊断效率，降低了对专业医生的依赖。
• 投资风险：包括行业竞争、产品质量、系统风险和估值风险等。

图表目录

• 图表1：近年来我国发布的涉及医学影像诊断中心政策汇编
• 图表2：我国医学影像诊断中心设置条件
• 图表3：独立医学影像诊断中心设备投资概览
• 图表4：万里云DR/CT虚拟影像中心诊断服务
• 图表5：我国医学影像诊断中心四种运营模式比较
• 图表6：美国主要独立医学影像诊断中心企业
• 图表7：我国医学影像诊断收入规模测算
• 图表8：我国医学影像产业链公司图谱

风险提示

• 行业竞争风险：市场竞争激烈，企业需具备较强的服务能力和品牌影响力。
• 产品质量风险：影像诊断结果的准确性对患者健康至关重要。
• 系统风险：依赖信息化系统，存在技术故障和数据安全风险。
• 估值风险：行业尚处初期，企业估值可能存在波动。

投资建议

• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

分析师简介

• 李志新：中国科学院生物化学与分子生物学博士，粤开证券医药行业分析师。

联系方式

• 广州市黄浦区科学大道60号开发区金控中心21-23层
• 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层
• 上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦20层
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