20250210-华鑫证券-有色金属行业周报_中国央行持续购金_强劲买盘支撑金价_19页

报告摘要

有色金属行业周报分析总结

摘要：
2025年2月10日华鑫证券发布的有色金属行业周报聚焦美联储降息预期与国内需求复苏，分析板块表现及相关金属的供需动因，提出维持“推荐”投资评级。

整体板块
- 当周有色金属（申万）上涨422%，板块内涨幅最大的三是稀土、白银和磁性材料，涨幅分别为779%、723%、677%。
- 黄金板块受中国央行持续购金（连续3季度增持）及美联储降息预期支撑，价格周涨22%，维持推荐。
重点金属分析：

黄金📈
- 美国就业市场韧性强，美联储降息周期持续，黄金维持涨势。
- 中国央行继续增持黄金，总增持量达4609万盎司，SHFE黄金周涨22%。
- 美国黄金ETF持仓攀升，支撑实物需求。（维持“推荐”）
铜🔩
- 铜价大涨398%，金融属性驱动为主，但国内需求仍受春节节日影响。
- LME+SHFE库存同比增至53.2万吨，铜精矿TC价格稳定。
- 焊接、空开等下游行业开工率上升，短线偏强但需求需观察节后复工（维持“推荐”）。
铝🔩
- 上涨4%，下游企业开工率超预期（铝型材>70%），利润继续改善。
- 库存 ≥同比下降，但金融需求拉动下沪铝上涨，仍维持“推荐”。
锡🔩
- 锡市因刚果金局势扰动，价格上涨11.2%，但仍受终端压价影响（维持“推荐”）。
锑
- 价格暂稳，下游节后需求待观察，供需边际改善预期长期支撑价格（维持“推荐”）。

黄金：央企资源主导
- 中金黄金：铜金双轮驱动，金价涨势确立，买入。（代码600489）
- 山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金，均推荐买入或增持。
铜铝：金融+旺季双重驱动
- 西部矿业、河钢资源、云铝股份、紫金矿业，推荐买入。
锡锑：稀缺资源与区域供需主导
- 湖南黄金（锑龙头）、锡业股份、华锡有色，维持推荐。