20181116-太平洋-农林牧渔行业点评报告_白羽肉鸡_景气由上向下传导_非瘟提振鸡肉需求_13页_1001kb

白羽肉鸡行业分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业在2018年至2019年期间呈现出明显的复苏迹象。上游祖代鸡引种量连续多年下滑，导致行业供给持续紧平衡，从而推动了下游鸡苗和鸡肉价格的上涨。同时，非洲猪瘟疫情在短期内刺激了鸡肉消费，尤其是团膳市场的需求转移。长期来看，随着消费者健康意识的提高和快餐、外卖行业的快速发展，鸡肉消费有望进一步增长。

主要观点

供给端分析

• 引种量下降：自2013年起，国内祖代种鸡引种量连续下降，2017年仅占2013年的44.57%。
• 存栏量减少：祖代种鸡总存栏量持续下降，2016~2018年保持在100万~140万套的低位。
• 传导周期：从祖代鸡到商品代鸡的传导周期约为15个月，导致2018~2019年行业供给持续紧张。
• 父母代鸡苗短缺：2018年父母代鸡苗价格从年初30元/套上涨至43周时近50元/套，涨幅达60%。这种短缺将影响商品代鸡苗价格，预计2019年仍将维持高位。

需求端分析

• 短期刺激：非洲猪瘟引发消费者对猪肉安全的担忧，导致团膳需求向鸡肉转移。
• 长期增长潜力：
  • 中国鸡肉人均消费量较低，与发达国家相比有较大提升空间。
  • 白羽鸡肉具有高蛋白、低脂肪、低碳排放等优势，符合健康饮食趋势。
  • 洋快餐品牌如麦当劳和肯德基门店数量和单店销售额持续增长，带动鸡肉消费。
  • 本土快餐和外卖行业崛起，推动鸡肉在三四线城市的消费增长。

关键信息

• 价格传导：上游祖代鸡引种不足已传导至商品代，预计2019年行业将持续保持紧平衡，鸡肉价格维持高位。
• 估值修复：当前白羽肉鸡板块估值处于历史低位，2018年三季度多家公司业绩大幅增长，有望获得估值修复。
• 投资建议：推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业、新希望等公司，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 突发重大疫情可能影响行业供给和需求。
  • 鸡肉价格波动可能影响企业盈利能力。
  • 原材料价格波动可能带来成本压力。

标的推荐

根据2018年三季度业绩表现及估值水平，推荐以下公司：

• 圣农发展：2018Q3归母净利8.04亿，同比增长231.93%，PE（TTM）为21倍。
• 仙坛股份：2018Q3归母净利2.20亿，同比增长236.65%，PE（TTM）为18.19倍。
• 益生股份：2018Q3归母净利1.34亿，同比增长172.37%。
• 民和股份：2018Q3归母净利1.39亿，同比增长148.03%。
• 禾丰牧业：2018H1投资收益9274万，同比增长178.88%。
• 新希望：2018H1禽板块毛利润18,904.28万元，同比增长385.45%。

估值对比

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 突发重大疫情风险：可能影响禽畜死亡率和消费者心理。
• 价格不及预期风险：鸡肉价格波动可能影响企业盈利能力。
• 原材料价格波动风险：天气和市场因素可能导致原材料价格波动。

证券分析师信息

• 姓名：周莎
• 邮箱：zhousha@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518040002

联系方式

研究院信息

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重要声明

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