碳中和视角下的现代能源体系构建与推演：风光实现真正意义平价依然任重道远_30页_1mb

公用事业行业深度报告总结

核心内容

本报告从碳中和的视角出发，分析了我国风电与光伏发电实现真正意义上的平价上网的现状、路径及投资标的，强调了风光平价上网对实现碳中和目标的重要性。

主要观点

1. 碳中和目标下的风光发展

   • 2021年中央经济工作会议首次将碳中和列为重要任务。
   • 风光装机容量将持续增长，预计到2030年CAGR为8.41%，到2050年为6.82%。
   • 补贴缺口巨大，2020年底已突破3000亿元，预计2031年前现有项目只能获得补贴总额的15%-20%。

2. 风光平价的现状

   • 风光在终端用户侧基本实现平价，但发电侧仍高于煤电。
   • 风电与煤电LCOE差距为36.79%，光伏为33.27%。
   • 风电需提高利用小时数和消纳水平，光伏则需产业链降本增效。

3. 实现风光平价的路径

   • 短期路径：大电网建设
     • 特高压工程缓解三北地区新能源消纳问题。
     • 加大调峰备用电源建设，提升系统稳定性。
     • 建立合理的电力辅助服务补偿机制。
   • 中长期路径：储能技术
     • 储能技术是未来能源产业发展的关键。
     • 电化学储能成本持续下降，有望成为主流。
     • 需要技术突破，降低制造与运营成本。
   • 补充路径：分布式光伏
     • 分布式光伏在就地消纳、节约用地成本和投资收益率方面具有优势。
     • 2020年分布式光伏新增装机触底回升，央企和外资加大布局。

4. 投资标的分析

   • 三峡水利：受益于电网改革，获控股股东增持，被重点推荐。
   • 南网能源、龙源电力、三峡新能源、涪陵电力、福能股份：值得关注的优质运营资产。

关键信息

• 补贴缺口：2020年底突破3000亿元，未来10年风光项目仅能获得15%-20%补贴。
• LCOE测算：风电高于煤电36.79%，光伏高于煤电33.27%。
• 特高压工程：如青海-河南±800千伏特高压直流工程，缓解西北风光消纳问题。
• 储能技术：电化学储能（尤其是锂离子电池）是未来发展的主流，预计到2030年成本将下降50%-70%。
• 分布式光伏：2020年新增装机同比增长27.21%，央企和外资加快布局。
• 风险提示：终端工业用电需求减弱、风光发电小时数不达预期。

表格概览

图表概览

• 图1：2011-2020年风电和光伏的装机容量（万千瓦）。
• 图2：风光装机在短期和长期均持续高速发展（万千瓦）。
• 图5：我国目前的电力价格分类。
• 图10：2011-2019年光伏年均利用小时数情况。
• 图15：没有储能配合的话电网负荷难以平滑。
• 图25：2020年分布式光伏新增装机触底回升（GW）。
• 图26：工商业分布式光伏补贴持续下降（元/千瓦时）。
• 图20：广义储能包括电储能、热储能和氢储能三种。
• 图21：全球已投运储能项目累计装机规模（GW）。
• 图22：全球新增投运锂电池储能项目装机占比。
• 图23：中国电力系统电化学储能装机规模。
• 图24：截至2018年储能装机规模排名前列的国家。

总结

在碳中和目标下，风电和光伏的平价上网是实现可持续能源转型的关键。尽管终端用户侧已基本实现平价，但发电侧仍需提升效率与降低成本。大电网建设、储能技术发展和分布式光伏推广是实现风光平价的主要路径。电网改革将带来显著的投资机会，其中【三峡水利】作为改革受益标的，被重点推荐。其他运营资产如【南网能源】、【龙源电力】、【三峡新能源】、【涪陵电力】、【福能股份】等也值得关注。