20210111-浙商证券-食品行业周观点_新乳业入股_一只酸奶牛_切入现制奶茶赛道_19页_2mb

食品加工行业周观点总结

核心内容概述

本报告聚焦于食品加工行业的动态，重点分析新乳业入股“一只酸奶牛”切入现制奶茶赛道的事件，同时对行业整体表现、重点公司公告及核心数据进行总结。

主要观点

1. 新乳业入股“一只酸奶牛”事件

• 交易详情：新乳业计划以2.31亿元现金收购“一只酸奶牛”新公司重庆瀚虹60%股权，交易分三期支付，分别为15%、15%和70%。
• 业绩承诺：标的公司三年内累计净利润不低于12,743万元，若超额完成，新乳业可进一步收购剩余40%股权。
• 战略协同：
  • 用户及品牌端：拓宽私域流量入口，触达年轻用户，提升品牌年轻化。
  • 渠道端：从传统商超、便利店等渠道延伸至现制奶茶场景，提升终端体验。
  • 数字化运营：借助“一只酸奶牛”的线上运营经验，助力新乳业数字化战略转型。

2. “一只酸奶牛”品牌情况

• 创立时间：2016年，专注于酸奶基底茶饮。
• 市场定位：以30岁以下女性为主要客群，门店逾千家，公众号粉丝超百万。
• 财务表现：2019年营收约2.4亿元，净利润约3,500万元，净利率约14.6%。
• 原股东结构：由四家重庆管理咨询公司持有，主要为华昌明、伍元学、华自立及其配偶。

3. 新乳业背景

• 公司概况：成立于2006年，2019年上市，主打“鲜”战略，产品涵盖低温鲜奶、酸奶、奶粉等。
• 财务表现：2020年前三季度营收46.57亿元，净利润1.85亿元，净利率4.43%。
• 竞争优势：拥有12个规模化牧场，奶源控制力强，具备丰富的并购经验。

关键信息

1. 行业整体表现

• 板块涨幅：食品加工板块本周上涨7.31%，高于上证综指和深证成指。
• 细分领域：
  • 乳品涨幅最大，达10.51%。
  • 调味发酵品、食品综合、肉制品涨幅分别为6.05%、4.32%、7.27%。
• 估值水平：食品加工板块当前估值59倍，处于近10年77.06%分位水平。

2. 本周重点公司公告

• 桃李面包：赎回理财产品，获得收益。
• 妙可蓝多：获得政府补助，提升短期利润。
• 中炬高新：控股股东股份质押，影响股权结构。
• 龙大肉食：与上海馨笆海签署战略合作协议，提升供应链能力。
• 惠发食品：与沙县小吃合作，打造可追溯生态链。
• 新乳业：收购“一只酸奶牛”，布局现制奶茶市场。
• 其他公司：包括安井食品、光明乳业、三全食品、广州酒家、金达威、天味食品、好想你等均发布相关公告，涉及并购、回购、理财、政府补贴等。

3. 行业核心数据

• 肉制品：
  • 毛鸭、鸭苗价格环比分别上涨4.12%和24.64%。
  • 生猪、仔猪、猪肉价格分别上涨2.63%、4.28%和2.44%。
• 乳制品：
  • 生鲜乳价格环比上涨0.72%，脱脂奶粉价格上涨0.42%。
  • 内资品牌奶粉价格环比上涨0.24%，外资品牌奶粉价格环比上涨0.06%。

投资建议

• 估值层面：食品行业在2020年下半年回调后，更多标的性价比凸显。
• 重点主线：
  • 龙头白马：中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份。
  • 卤制品小而美：煌上煌、绝味食品。
  • 零食黑马：桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份。
  • 复合调味品黑马：天味食品、颐海国际、日辰股份。

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大。
• 需求波动风险：下游消费市场存在不确定性。
• 食品安全风险：食品行业需持续关注食品安全问题。

细分行业评级

• 食品加工：看好

下周大事提醒

• 1月11日：安井食品股东大会召开、互联网投票起始。

重点公司估值表（截至2021年1月8日）

总结

新乳业通过收购“一只酸奶牛”切入现制奶茶赛道，标志着其“鲜活”战略的进一步落地。该交易有助于提升公司盈利能力，拓展新渠道和客群，并推动数字化转型。同时，食品加工板块整体表现强劲，部分细分领域如乳制品、调味发酵品等涨幅显著，行业估值处于较高水平，但部分标的性价比凸显。建议关注龙头白马、卤制品、零食和复合调味品等细分领域。