20170605-申万宏源-电子行业周报_2Q17-3Q17iphone备货更新_2Q17持平_iphone8当前备货百万级别_12页_767kb
报告摘要
电子行业周报总结（2017年6月5日）
核心内容概览
本报告分析了2017年第二季度至第三季度的iPhone备货情况，以及半导体封测产业的财务和营运特征。同时，提供了电子行业的主要投资标的推荐、市场行情变化、海外动态和行业变化与事件等内容。
主要观点
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iPhone备货情况：
- 2Q17 iPhone组装厂备货量为3900万部，环比下降7.14%，同比实际值下降3.47%。
- 3Q17 iPhone8初步备货量为5300万部，其中iPhone7/7 Plus维持1700万部备货量，是同比大幅增长的主要动力。
- iPhone8当前备货量仅为百万级别，预计将在3Q17实现较高增长。
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半导体封测产业：
- 封测企业固定资产占比43%-53%，业绩成长主要依赖短期产能利用率提高和中期固定资产规模增加。
- 华天科技财报项目一致性高，反映其管理层协调营运、投资和融资能力强，且未更改重要报表项目的会计政策和估计准则。
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市场行情变化：
- 本周A股电子板块领跌，跌幅0.98%。
- 环旭电子、蓝思科技为本周领涨股，涨幅分别为12.9%和7.6%。
- 合力泰为消费电子推荐标的，受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货高增速。
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投资建议：
- 建议关注半导体封测供应链，尤其是华天科技，因其有业绩、低估值。
- 5-6月iPhone供应链标的交易风险积累明显，弹性不足，建议在6月前关注政策和交易层面边际变化。
- 2017年智能手机全年预期不变，但半导体销售增速达15%，建议继续关注华天科技和环旭电子。
关键信息
iPhone备货动态
- 2Q17 iPhone组装厂备货量为3900万部，环比下降7.14%，同比实际值下降3.47%。
- 3Q17 iPhone8初步备货量为5300万部，iPhone7/7 Plus维持1700万部备货量，是主要增长动力。
- iPhone8当前备货量仅为百万级别，但预计在3Q17会有显著增长。
半导体封测产业
- 封测企业为重资产结构，固定资产占比43%-53%，晶圆代工企业该比率约为55%。
- 华天科技资产结构以固定资产和营运资产为主，财报项目一致性高，反映管理层协调能力较强。
- 华天科技固定资产、销售费用、折旧和摊销的CAGR均在11.5%附近，接近营收CAGR 13.4%。
投资标的推荐
- 半导体（景气复苏 + 国产化替代）：
- 华天科技：最有安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖估值中枢上升和毛利率改善。
- 环旭电子：受益于全球电子/半导体出货向好。
- 消费电子：
- 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升、新兴市场出货高增速。
市场指数表现
- 上证综指：-0.15%
- 中小板指：-0.33%
- 创业板指：-0.78%
- 电子（申万）指数：-0.98%
- 纳斯达克指数：+1.54%
- 费城半导体指数：+1.71%
- 台湾电子指数：+0.93%
海外动态
- 本周海外无重要事件。
- 主要涨跌幅如表所示。
行业变化与事件
- 智能手机/消费电子：
- 高通计划在Computex宣布PC市场重大进展。
- 苹果延长晶圆代工厂付款周期，自A11开始实施。
- GIS拟与日本写真策略结盟，进军iPhone的薄膜触控传感器市场。
- 半导体：
- 三星西安3D NAND大扩产，计划投资89亿美元，预计9月动工。
- 美光科技计划扩产广岛DRAM厂，斥资20亿美元。
- 内存市场：Flash荣景可续，DRAM恐转疲。
- 5G时代，高功率需求增加，氮化镓组件身价看涨。
- 指纹识别芯片一季度发货约2.7亿颗，同比增60.4%。
- CIS市场：三星与SK海力士加速发展，预计2017年起加大投入。
附录信息
附录1：电子产业下游需求假设表
- 包括PC、服务器、智能手机、平板、电视等下游产品的需求预测，显示整体市场趋势和各细分市场表现。
附录2：主要公告
- 东山精密：与盐城高新开发区签署项目投资框架协议，投资约30亿元。
- 北方华创：中标隆基股份硅棒扩建项目，合同总金额34,483.20万元。
附录3：行业估值表
- 提供了2017-2019年各公司的预测PE和PB，用于评估投资价值。
投资评级说明
- 证券投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%-20%；
- 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
- 行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。
法律声明
- 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用。
- 本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
- 投资决策应基于个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。
- 本报告的版权归申万宏源证券研究所所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
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