20140117-西南证券-易事特-300376.SZ-向全球驰名绿色电源系统集成供应商迈进_14页_1mb

公司研究报告总结：绿色电源系统集成供应商

核心内容

本报告分析了一家专注于UPS电源系统集成及新能源领域的企业，指出其作为国家火炬计划重点高新技术企业，具备领先的技术实力、优质的服务和良好的品牌形象，拥有广泛的国内外客户资源。公司正通过募投项目拓展高端UPS产品线和新能源业务，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 公司基本面良好：公司为全球电能质量解决方案供应商，产品涵盖UPS、EPS、通信电源、分布式发电系统等，广泛应用于通信、电力、金融、新能源等领域。
• 市场前景广阔：随着4G、云计算、大数据、物联网等技术的发展，UPS市场将保持稳定增长，尤其是大功率UPS需求将显著上升。
• 国内UPS市场回暖：中国工业化、城市化加快，以及IDC建设投资规模扩大，将推动UPS市场需求增长。
• 新能源业务增长迅速：公司分布式发电业务收入增长显著，2012年同比增长380.52%，未来发展前景良好。
• 募投项目推动增长：公司拟募集18,005.4万元用于两个重点项目建设，预计投产后将带来显著的收入和利润增长。

关键信息

发行信息

• 发行价：18.40元
• 发行前总股本：78.06百万股
• 本次发行数量：22.39百万股
• 发行后总股本：89.45百万股
• 2012年每股收益（摊薄）：1.36元
• 2012年扣除非经常性损益后的每股收益：1.27元

营收与利润预测

• 2013-2015年预计营收：12.27亿元、15.49亿元、19.38亿元
• 2013-2015年预计净利润：1.70亿元、1.87亿元、2.46亿元
• 2013-2015年EPS：1.90元、2.10元、2.75元
• 对应PE：10X、9X、7X（2013-2015年）

募投项目

公司竞争优势

• 技术研发能力强：公司设立多个高端科研平台，与多所高校开展产学研合作，拥有300多项专利。
• 市场占有率提升：2012年公司UPS产品国内市场占有率达9.22%，且国内销售额持续增长。
• 营销服务体系完善：公司承诺“7*24小时，永不间断”的服务，国内响应时间短，海外市场布局广泛。

风险提示

• 募投项目风险：募投项目可能无法按时投产，影响业绩增长预期。
• 订单风险：产能扩张后若订单不足，可能造成产能闲置。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨将对毛利率造成压力。
• 政策风险：退税和减免税政策变化可能影响公司利润。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致产品价格下滑。

投资建议

公司估值明显低于可比公司，且募投项目投产后有望实现业绩显著增长，因此建议投资者参与网上申购。

可比公司估值分析

总结

公司作为绿色电源系统集成供应商，具备较强的技术实力和市场竞争力，未来在UPS及新能源领域的发展潜力较大。虽然当前面临一定的市场与政策风险，但其估值偏低，业绩增长空间显著，因此具备较高的投资价值。