20181218-东方证券-电力设备及新能源行业_全国首批_竞争性配置_项目宁夏落地_风电探索后补贴时代新方向_6页_788kb

全国首批“竞争性配置”项目宁夏落地总结

核心内容概述

宁夏作为全国首批实施“竞争性配置”政策的地区之一，于2018年12月18日公示了风电基地年度项目评优结果，标志着风电行业进入后补贴时代的新机制。此次共有32个项目参与竞争，其中4个项目因不符合生态保护红线或被列入“黑名单”而被排除，8个项目因电价证明材料不合规未获安排，其余20个项目通过承诺电价方式获得评优排名，总拟安排容量为192.8万kW，平均承诺电价为0.4515元/kWh，较2018年风电标杆电价0.49元/kWh下降了4分钱/kWh，显示出竞价政策在引导电价下降方面的积极作用。

主要观点与关键信息

1. 项目分布与竞争格局

• 有效竞价项目：20个项目获得评优，其中：
  • 央企：8个项目，容量83万kW，占比43%；
  • 地方企业：10个项目，容量89.994万kW，占比47%；
  • 省外地方国企：1个项目，容量12万kW，占比6%；
  • 其他民企：1个项目，容量7.8万kW，占比4%。
• 中标电价：
  • 央企中标电价集中在0.44~0.45元/kWh，最低报价为中核汇能的0.37元/kWh；
  • 地方企业中标电价主要在0.44~0.49元/kWh之间，其中哈纳斯4个项目电价与标杆电价一致；
  • 嘉泽和中能等地方企业报价略低于标杆电价；
  • 其他地方企业报价则相对较低，但整体竞争强度小于光伏行业。

2. 投资收益分析

• IRR测算：以0.45元/kWh电价、6000~6500元/kW系统造价、2300~2400小时年发电小时数为基准，全投资IRR为9.5~11.3%，资本金IRR为16.3~22.3%，显示出良好的投资回报潜力。
• 电价影响：竞价政策促使电价小幅下降，但地方政府更重视资质评审而非价格竞争，导致电价下降幅度有限。

3. 行业发展趋势

• 政策导向：竞争性配置政策是风电行业在取消标杆电价后的重要机制，有助于提升行业效率和资源配置。
• 未来展望：随着宁夏从“红六省”名单中移出，以及新项目采用高质量风机，预计2019年风电装机将加速增长。
• 风险提示：
  • 风电装机容量不达预期；
  • 分散式风电推进速度不达预期；
  • 弃风情况大幅恶化。

投资建议

• 关注龙头企业：由于政策导向和资源分配集中，建议关注具有较强竞争力的风电产业链龙头企业，包括：
  • 金风科技（002202，买入）：整机及运营；
  • 天顺风能（002531，买入）：塔筒；
  • 日月股份（603218，未评级）：铸件。

评分权重与政策影响

• 评分机制：宁夏“竞价”评分权重中，基准电价占比最高，但其基准电价已达到30分，进一步降价的边际效益不明显；
• 资质评审：企业能力考核侧重于投资能力和过往业绩，央企在该方面优势显著；
• 前期工作优势：已开展前期工作的地方企业更具竞争力，显示出地方企业对政策的快速响应能力。

行业评级

• 行业评级：电力设备及新能源行业评级为“看好”（维持），表明对风电行业长期发展持乐观态度。

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