20231105-开源证券-非银金融行业周报_券商风控指标有所优化_鼓励同业并购关注两类机会_11页_1mb

非银金融行业周报分析

周观点：券商风控指标优化，鼓励同业并购

政策与市场动态

• 风控指标松绑略低于预期：证监会拟调整证券公司风险控制指标，优化头部券商资本空间，但对实际杠杆影响有限，民营中小券商或受并购主题关注。
• 鼓励同业并购：证监会再次强调支持券商通过并购重组打造一流投行，行业马太效应加速，投资机会集中在低估值头部券商和中小并购标的。
• 资本市场改革政策：拟出台《资本市场投资端改革行动方案》，养老三支柱、险资入市利好保险和券商板块。

券商板块分析

经营与业绩

• 业绩承压：40家上市券商前三季度合计净利润同比+6%，但Q3单季同比-11%，环比下降明显。
• 政策利好头部券商：风控指标调整使头部券商风险覆盖率和资本杠杆率优化，推动并购整合，行业分化加剧。

关注标的

• 受益标的：中信证券、华泰证券、财通证券、东方财富、中国银河。
• 风险提示：券商净利润受股市波动、财富管理和资产管理利润影响。

保险板块分析

市场表现

• 股价与业绩：上市险企前三季度NBV增速超预期，但受股市下跌和新会计准则切换影响净利润情况略低于预期。
• 供给侧转型：核心人力与人均产能保持上升，养老型产品需求旺盛，2024年NBV增速有望提升。
• 政策导向：2024年“报行合一”或扩展至个险，利于行业降低负债成本；新准则下业绩beta弹性加大，建议关注中国平安、中国太保、中国人寿。

关注标的

• 受益标的：中国太保、中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、友邦保险。

风险提示

1. 股市波动对券商和保险盈利造成不确定性；
2. 保险负债端增长不及预期；
3. 券商财富管理与资产管理业务利润增长未达预期。

研究信息

• 分析师：高超、吕晨雨、卢崑
• 研报等级：开源证券评级R4（中高风险）
• 投资评级：
  • 证券评级：买入或增持等反映相对市场表现；
  • 行业评级：看好/中性/看淡。