20251209-华泰期货-国债期货日报_政治局会议明基调_国债期货涨跌分化_12页_2mb

国债期货日报 2025-12-09 总结

宏观面分析

• 宏观政策：央行在2025年10月27日时隔近十个月重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号。中美经贸团队在10月30日达成三方面共识，包括解决TikTok问题、暂停海事和物流调查、取消部分关税。12月8日政治局会议强调实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 通胀：10月CPI同比上升0.2%，通胀压力温和。

资金面分析

• 财政运行：2025年1–10月财政收入温和修复，一般公共预算收入同比增长0.8%；支出仅增2%，显露出劲头不足。
• 金融数据：10月社融和信贷低位扩张，M1回落导致资金活期向定期回流，利率品长端上行；M2-M1剪刀差回升，反映实体活力偏弱。
• 央行动作：12月8日央行以1.4%利率开展1223亿元7天逆回购。
• 货币市场：回购利率近期回落，TS、TF、T和TL收盘价仅为102.41元、105.75元、107.91元和112.24元，涨跌幅分别为0.00%、-0.01%、0.02%和-0.29%；净基差均值为-0.012元、-0.034元、0.009元和0.076元。

市场面分析

• 国债期货表现：市场受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，导致国债期货价格震荡。TF和TL表现较弱，而TS和T相对稳定。

综合意见

• 债市总体在稳增长与宽松预期间震荡，短期关注月底政策信号；回购利率回落，价格呈现震荡态势。

策略建议

• 单边策略：关注国债期货价格震荡。
• 套利策略：跟踪基差回落。
• 套期保值：空头可采用远月合约对冲调整风险。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险可能导致市场波动加剧。