20250910-招银国际-Technology_Apple_launch_event_iPhone_17_Air_AirPods_Pro_3_as_major_highlights_limited_price_hike_the_key_positive_5页_928kb

CMB国际全球市场研究报告摘要

核心观点

CMB International Global Markets 对科技板块进行了重点分析，特别是围绕 Apple 的 iPhone 17 系列及配件产品发布会，以及全球 AI 玻璃市场动态。

报告指出，苹果的新品发布会虽未带来领先一代的重大设计创新，但新品整体态势显示出增量特性。尽管面临宏观环境复杂、关税增加和较早备货订单削减的负面影响，分析师预计 2025 年下半年供应链承压，但 2026 至 2027 年的产品线（折叠屏手机、Siri 升级、Vision Pro 2）有望驱动更强的升级周期和消费需求。

基于上述分析，CMBIGM 维持推荐的 "BUY" 评级，并指出短期内，尽管宏观环境不利，但产品创新和定价策略（如没有大规模调涨）可能刺激替换需求。

新品亮点分析

iPhone 17 系列

• iPhone 17 Air: 首次自 iPhone 16 以来的重大设计革新，价格 US$999，配备单摄像头和 A19 Pro 芯片，其超薄设计和定价策略被认为是亮点。
• 定价策略: 大部分产品未上调价格，仅 iPhone Pro 价格上涨 US$100，这被视作好于预期。
• 特点：超薄设计、单 48MP 后置摄像头、使用 A19 Pro 芯片，预订单将于 12 月 9 日开始，19 日上市。

AirPods Pro 3

• 改进: 主要优势在于翻译功能和显著提升的主动降噪 (ANC)。
• 功能: 新增手势触发的翻译功能，以及心率监测能力。
• 评价: 提供两倍上一代的降噪能力。

Watch Ultra 3

• 升级：更大的显示屏、42 小时电池寿命、包括卫星连接。
• 创新特性：新增支持 5G，并配备心率跟踪功能。

行业环境与影响

• 关税问题: 报告认为对 iPhone 的新区域关税好于预期，这将利好智能手机与 AI 服务器供应链企业。
• 周期展望: 由于担忧 AI 升级挖掘有限和早期订单已被消化，预计 2025 年下半年苹果产业链需求疲软。
• 机遇: 分析认为，明年年初的新品将刺激 2026 至 2027 年间的升级潮。

产业链推荐企业

• 腾讯控股 (2018 HK): 主要受益于可听觉化、触觉反馈和射频组件相关业务。
• 立讯精密 (6035 HK): 主要受益于连接器、AirPods 等领域的业务。
• 比亚迪电子 (285 HK): 主要紧部件外购商，主要涉及时装配件。
• 凯迈科技 (9105 HK)：Optical/ 存储技术公司，主要受益于镜头组件业务。

投资表现预期

• 估值调整: 报告下调了 Luxshare、AAC Tech、FIT Hon Teng、BYDE 和 Qualcomm 的目标价。
• 业绩指引: 重点关注 Luxshare、AAC Tech、FIT Hon Teng 及 800G 公司 QCOM 的业绩。
• 评级: 多数推荐标的维持 "BUY"。

其他动态

• AI 眼镜: Ray-Ban Meta 的新镜片产品发布于 7 月 31 日，定价无调升。
• 手机市场: 小米 2025 年目标设定为 50 万台；报告对非洲 smartphone 销售表现持积极态度。

结论

整体而言，市场预期面临下行压力，但分析师似乎仍看好苹果产业链的长远（~2027 年）前景，特别是投资机会出现在围绕新产品的供应链细分领域。