20250810-广发期货-原油期货周报_OPEC进一步大规模扩产_地缘风险暂时不高_短期油价承压_43页_3mb

原油期货周报摘要

本报告分析当前原油市场状态，主要内容如下：

1. 主要观点：

   • 油价偏弱运行：短期油价承压。核心利空因素包括地缘政治不确定性边际改善预期（尤其美俄领导人可能会议后）、OPEC+ 继续大幅增产以及夏季需求旺季接近尾声。
   • 短期建议观望：等待明确交易信号。
   • 区间震荡预判：WTI 短期支撑区间在 [62, 63] 美元/桶，阻力在 65 美元/桶；SC 预计在 [480, 490] 人民币/桶区间震荡。套利方向需等待价差变化。

2. 短期核心逻辑分析：

   • 地缘缓和预期：美俄领导人可能会议推动停战谈判，若进展顺利可能导致对俄制裁放松预期，引发供应增加预期。
   • 供应端：OPEC+（特别是沙特）持续大幅增产，叠加美国活跃钻井数有所回升，供应宽松压力明显。
   • 需求端：美国成品油裂解价差呈现收缩迹象，各方需求（美国、欧元区、亚洲）有所放缓，库欣库存上涨以及ARA地区商业库存出现累库迹象表明需求韧性不足。
   • 宏观面：美国新关税政策持续施压全球经济信心。

3. 价格走势：

   • 成品油裂解价差本月继续收缩，反映需求疲软。
   • 美国汽油裂解价差偏低，柴油与航煤亦趋近支撑线。全球炼厂检修陆续进入初期阶段。
   • 上周美国原油库存轻微下降，但水平不低。布伦特与WTI价差继续缩窄。

4. 供需展望：

   • OPEC：9月维持大幅增产，但部分成员国产能尚未完全释放，对实际增量贡献有差异预期。
   • 市场情绪：对俄制裁完全解除可能性低，2025年8月15日美俄会谈是短期风险焦点。
   • 库存：全球多数地区商业库存有所增加，釜山浮仓库存亦处于高位。
   • 预测：三大机构均为供需宽松方向，2025-2026年预期过剩量将持续扩大。

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