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期债市场总结

核心内容

2022年10月25日，期债市场整体呈现震荡偏空态势，但受股市走弱及经济数据修复影响，期债低开高走表现强势。市场多空分歧有所加大，空头力量增强，主导了期债的上涨趋势。同时，国内资金面进一步收敛，银行间回购利率上行，对债市形成一定压力。

主要观点

• 市场走势：期债低开高走，T2212主力合约表现尤为突出，空平主导上涨。
• 多空分歧：多头开仓量增加，但午后有所回落；空头开仓量增加，且空平比例上升，显示空头力量增强。
• 经济数据：9月和三季度经济数据延续修复，但结构性不平衡问题依旧存在，服务、消费、出口和地产均表现偏弱。
• 股市影响：股市持续走弱对债市形成支撑，尤其对期债的走势产生积极影响。
• 资金面：银行间市场流动性进一步收敛，隔夜、7天、14天、1个月等回购利率均有所上升。
• 外部因素：美元指数可能继续上行，人民币贬值压力仍存，但央行可能通过干预维持汇率稳定。
• 国内基本面：基建受政策支持，房地产销售端走弱可能性不大，外贸和制造业景气度可能逐步下滑，但整体下行斜率平缓。
• 技术面：T2212在突破101.555之前，KDJ顶背离的担忧仍存在，技术面偏空。

关键信息

国债期货市场数据

CTD券IRR

• 2年期：0.49%
• 5年期：0.15%
• 10年期：-0.36%

货币市场数据

• 隔夜：1.42%（+30bp）
• 7天：2.30%（+65bp）
• 14天：2.00%（+18bp）
• 1个月：1.80%（+10bp）
• 3个月：1.80%（-10bp）

国债收益率曲线

• 2Y：下行0BP至2.0725%
• 5Y：下行1.5BP至2.48%
• 10Y：下行1.5BP至2.7175%

央行操作

• 10月21日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%
• 10月24日有20亿元逆回购到期，当日净投放80亿元

后市展望

总体来看，短期内债市震荡偏空，但考虑到1年期MLF利率处于2.75%，在疫情尚未完全缓解的情况下，10年期国债利率上行至2.80%-2.85%区间的安全边际将凸显。技术面上，T2212需突破101.555以缓解KDJ顶背离的担忧。投资者需关注政策动向、经济数据及市场情绪的变化，谨慎应对市场波动。