20240703-西南证券-Apple_Intelligence驱动苹果新一轮创新成长周期_29页_5mb

苹果公司分析报告总结

推荐逻辑

AppleIntelligence系统赋予苹果强大的AI创新能力，有望开启新一轮增长周期。预计其将推动硬件产品换机需求，2025财年iPhone销售年复合增长10%，Mac增速为7%。此外，AI与软件服务深度融合可能使软件服务三年复合增速达10%，苹果估值也非常有吸引力。

AppleIntelligence三大特色

• 系统级AI：直接嵌入系统底层，提升效率，Siri作为核心交互入口显著增强。
• 跨应用信息整合：通过优化用户数据隐私保护，实现应用间智能信息整合。
• 端云结合架构：模型开发过程包含预训练、微调等环节，强调端侧隐私保护。

换机周期影响

AppleIntelligence提升了对终端硬件能效和AI处理能力的要求，从而有望带动iPhone、iPad及Mac设备换机。受限于终端配置，旧款硬件对AI支持不足，换机需求或明显增加。

软件服务价值

苹果软件服务近年来增长迅猛，AI融合可能带来更多新的功能和订阅服务，进一步增强其价值，包括非英语市场拓展和第三方应用交互能力。

盈利预测与评级

西南证券预计苹果2025、2026财年净利润年复合增长约11%。基于苹果在AI领域的布局及庞大的用户基础，研究机构给出“买入”评级。

风险提示

• 消费电子需求不及预期；
• AI技术进展不达预期；
• 可能面临更严格的反垄断审查。

如需了解详情，请参阅原文“西南证券研究发展中心苹果专题报告”。