20210913-华宝证券-碳中和系列报告_生态保护补偿制度出炉_多重市场化手段提振企业估值_8页_1mb

生态保护补偿制度总结

核心内容

《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》由中共中央办公厅、国务院办公厅于2021年9月13日发布，旨在构建与经济社会发展相适应的生态保护补偿制度。该意见提出，到2025年，基本完备的生态保护补偿制度将形成；到2035年，适应新时代生态文明建设要求的制度将基本定型。

生态保护补偿机制是生态文明建设的重要组成部分，通过调整各方利益关系，调动全社会参与生态保护的积极性。该机制基于“保护者受益、利用者补偿、污染者受罚”的原则，推动企业节能减污降碳，促进绿色产业发展。

主要观点

• 市场化手段推动企业绿色转型：通过建立用水权、排污权、碳排放权等初始分配制度，引导企业提高资源利用效率和环境治理水平。
• CCER重启推动企业价值重估：碳排放权抵消机制（CCER）的推广，有助于相关企业通过碳减排获得额外收入，从而提升估值。
• 绿色金融工具拓展融资渠道：政策鼓励发展绿色股票指数、碳排放权期货交易、绿色信贷、绿色债券及绿色保险等工具，以拓宽生态保护资金来源。
• 政策协同性增强：文件强调法治建设、生态环境监测体系完善、财税政策调节等功能，提升生态补偿机制的系统性和执行力。

关键信息

政策目标与时间表

• 到2025年，生态保护补偿制度基本完备。
• 到2035年，制度基本定型，适应新时代生态文明建设要求。

生态保护补偿机制发展历程

• 2005年首次提出，逐步扩展至森林、草原、耕地、水流域等生态系统。
• 补偿资金规模逐年增长，政府资金为主导。
• 2015年提出构建生态文明制度体系，2021年深化改革，推动市场化、多元化机制。

重点生态功能区转移支付

• 2015年至2020年，转移支付执行数从509亿元增长至794.5亿元，年复合增长率达9.31%。
• 2021年预算数为881.9亿元，较2020年增长11%。

绿色金融工具发展

• 绿色股票指数：涵盖可再生能源、新能源车、生态环保、低碳技术等领域企业。
• 碳排放权期货交易：参考欧盟经验，我国碳期货尚未推出，未来有望丰富碳市场交易形式，提升流动性。
• 绿色信贷：截至2021年6月，余额达13.92万亿元，为全球第一。
• 绿色债券：中国绿色债券发行规模全球第二，碳中和债作为子项产品开始发展。
• 绿色保险：保额达18.3万亿元，赔付金额214亿元，创新产品仍在探索中。

市场化环境权交易

• 用水权、排污权、碳排放权等制度的建立，推动企业节能减污降碳。
• CCER机制重启，将林业、可再生能源、甲烷利用等领域纳入全国碳市场，提升企业价值。

投资建议

• 关注具备节能减污降碳效应的企业，其估值有望因生态补偿机制的完善而提升。
• 重点跟踪绿色金融工具的发展，如碳排放权期货、绿色债券等，这些工具将为绿色产业提供更丰富的融资渠道。
• 绿色股票指数的建立有助于引导社会资金流入绿色产业，提升市场关注度。

风险提示

• 政策推进进度可能不及预期，影响生态补偿机制的实际落地。
• 碳交易市场全国推广可能受阻，影响碳金融工具的发展进程。

适当性申明

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