20210626-天风证券-FY21Q4业绩高增53_终端消费复苏鞋履销售高增_利好上游鞋履生产制造订单增长_3页_293kb

耐克公司（NKE.N）FY21财务总结

核心内容

耐克公司（NIKE）在2021财年第四季度（FY21Q4）及全年财务表现显著增长，受益于后疫情时代终端消费的快速复苏。公司整体业绩强劲，营收和净利润均实现大幅增长，显示出其在全球运动消费市场中的强势地位。

主要观点

• FY21Q4业绩高增：公司FY21Q4营收为123.44亿美元，同比增长95.53%，较FY19同期增长21.21%。
• 全年业绩表现：FY21全年营收445.38亿美元，同比增长19.08%，较FY19增长13.86%；归母净利57.27亿美元，同比增长125.56%，较FY19增长42.14%。
• 产品结构稳定：运动鞋履仍为核心产品，FY21Q4鞋履营收占比达64.38%，运动服饰占比27.86%。
• 鞋履与服饰增长显著：FY21Q4鞋履产品营收达79.47亿美元（+89.17%），运动服饰营收达34.39亿美元（+109.70%）。
• 终端盈利能力回升：FY21Q4毛利率达45.81%（+8.54 pct），全年毛利率达44.82%（+1.40 pct），净利率也有所提升。
• 库存与应收账款优化：FY21存货规模减少6.96%，存货周转天数下降6.33天；应收账款增长62.35%，但周转天数下降4.64天，显示公司财务效率提升。
• DTC业务扩张：自2017年实施ConsumerDirectOffense战略以来，DTC业务占比持续提升，FY21DTC营收同比增长32.21%至163.70亿美元，占比达38.71%。
• 市场表现：北美地区仍是公司最大市场，FY21及FY21Q4营收分别为171.79亿和53.84亿美元，增速分别为18.61%和141.43%。大中华地区维持低基数高增速，FY21及FY21Q4营收分别为82.9亿和19.33亿美元，增速分别为24.12%和17.36%。
• 行业趋势：全球头部运动品牌如PUMA、Adidas等均呈现良好增长，终端运动消费回暖，有望带动上游纺织制造企业订单增长，建议关注华利集团。

关键信息

• 营收增长：

  • FY21Q4营收：123.44亿美元（+95.53%）
  • FY21全年营收：445.38亿美元（+19.08%）

• 净利润增长：

  • FY21Q4归母净利：未明确，但全年归母净利达57.27亿美元（+125.56%）

• 毛利率与净利率：

  • FY21Q4毛利率：45.81%（+8.54 pct）
  • FY21全年毛利率：44.82%（+1.40 pct）
  • FY21净利率：12.86%（+6.07 pct）

• DTC业务：

  • FY21DTC营收：163.70亿美元（+32.21%）
  • DTC占比：38.71%
  • FY21DTC较FY17增长：80.25%

• 库存与应收账款：

  • FY21存货：68.54亿美元（-6.96%）
  • FY21应收账款：44.63亿美元（+62.35%）

• 市场增长：

  • 北美市场：FY21营收171.79亿美元（+18.61%），FY21Q4营收53.84亿美元（+141.43%）
  • 大中华地区：FY21营收82.9亿美元（+24.12%），FY21Q4营收19.33亿美元（+17.36%）

风险提示

• 人力成本上升超出预期
• 税收优惠政策改变
• 人工效率提升缓慢低于预期
• 原材料价格持续波动上行

投资评级声明

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

分析师声明

本报告由孙海洋、范张翔分析师撰写，内容为天风证券研究部发布，仅作为参考，不构成投资建议。