2024-05-29-市值风云-强周期行业启示录_兆易创新_NORF_lash细分市场打入全球前三_但内部人精准套现80亿_21页_1mb

兆易创新分析报告要点总结

1. 业务结构

• 主营业务：存储芯片（70.8%）、微控制器（MCU，22.9%）、传感器。
• 存储芯片细分：
  • NOR Flash：全球市场份额第二，2023年出货25.33亿颗，占存储芯片销量95.4%。
  • SLC NAND Flash：用于小容量多媒体存储。
  • 利基型DRAM：目标下游为电视、网络通信等，有望复刻NOR Flash成长路径。
• MCU布局：主要应用于汽车电子、消费电子，2022年全球市占率2%。

2. 业绩波动原因

• 2023年业绩下滑：
  • 单价大幅下跌（存储芯片-28.1%，MCU-44%）。
  • 毛利率下滑至34.4%。
  • 大额减值损失（商誉减值3.73亿，存货跌价2.37亿）。
• 2024年Q1业绩回升：
  • 营收16.27亿，同比增长21.3%。
  • 利润率为38.16%，DRAM及NAND产品价格回升。

3. 长期增长机会

• 利基型产品方向：
  • NOR Flash：曾因巨头退出获市场份额，现再类比利基DRAM，抢占大厂退出市场。
  • DDR4 4Gb量产，计划推出DDR4 8Gb产品。
• 差异化策略：聚焦利基NOR Flash和DRAM，避开主流DRAM，与长鑫存储合作代工。

4. 行业格局与前景

• 存储芯片市场高度周期化，NOR Flash、SLC NAND、利基DRAM为边缘品类。
• 通过精准细分品类切入，兆易创新有机会实现“人弃我取”策略。

5. 代际减持与股权激励

• 实控人朱一明自2019年起减持，累计套现超78亿，但仍持有公司股份。
• 公司现金流充裕（经营现金流净流入73.27亿，账面货币资金98.61亿），无重大负债。