20240530-市值风云-强周期行业启示录_兆易创新_NORF_lash细分市场打入全球前三_但内部人精准套现80亿_1页_1mb

兆易创新：业绩波动中的战略抉择与未来展望

近期，兆易创新在业绩上经历了显著波动，2023年的经营压力较大，而2024年一季度已现回暖迹象。作为国内半导体存储芯片的重要企业，兆易创新的业务布局、市场地位、财务状况以及未来发展路径均受到关注。

一、业务结构与市占率分析

兆易创新成立于2005年，专注存储芯片和微控制器（MCU）产品。2023年，存储芯片收入达407.7亿元，占总营收70.8%，其中NORFlash产品表现尤为突出，出货量265.5亿颗，销量占比达存储芯片的95.4%，且已在全球串行NORFlash市场排名第二。此外，兆易还布局NANDFlash和DRAM产品，后者多为“利基型”，在电视、机顶盒、网络设备等领域应用较为广泛。产品矩阵覆盖市场需求差异化的领域，构建了企业竞争优势。

公司还涉足微控制器领域，产品用于汽车电子、工业自动化等场景，国内市占率约2%。

二、2023业绩下滑的原因

2023年，兆易归母净利润下滑92%，收入同比下滑29%。主要受销售额下降、市场竞争加剧以及前期并购计提商誉减值影响。价格方面，存储芯片和MCU的售价均大幅下跌，压低了毛利率。另外，对低效并购标的上海思立微的商誉减值，也大幅拖累利润，影响金额超过10亿元。

此外，存货和资产减值的负担累计，也折射出公司在传统强周期下的经营压力。

三、2024季度业绩回暖

好在在2024年第一季度，兆易营收同比增长21%，净利润增长365%，环比也实现增长。其主要受益于消费电子市场回暖，产品整体出货增长，并伴随产品需求的结构性复苏，尤其是DRAM价格回升带来毛利率提升的积极信号。公司预期2024年DRAM、NANDFlash景气度将继续向好，但NORFlash和MCU价格仍可能持续低迷，差异化的产品定位确保了部分环节的增长机会。

四、未来增长点与战略选择

兆易的成长方向主要依赖其在细分市场的深耕，尤其是利基DRAM产品。这一产品类型市场空间虽有限，但其前期布局与NORFlash有着相似的增长路径可循—随着三星、美光等主流厂商逐步退出利基市场，留给中小厂商的机会扩张空间正在扩大。兆易已实现多款利基DRAM产品的量产，并与同为产业链伙伴的长鑫科技建立稳定合作关系，预计今年DRAM代工采购占收入的比重显著提升，是公司进军利基DRAM市场的一项支撑。

与IDM模式的长鑫科技不同，兆易的Fabless模式非常适合面对波动性市场需求时，以轻资产、高运营效率的方式应对周期。丰富的现金流保障（截至2024年一季度货币资金约986亿元）为其在未来市场扩展、研发投入以及应对行业周期波动留有弹性。

同时，实控人朱一明及其一致行动人持续减持了兆易创新股份，反映出从长期布局“行业龙头”到战略性转向利基市场、优先应对实际需求切换的意图。管理层对客户的侧重点也从集中于高价、大规模产品，转向更灵活、有市场黏性的产品组合策略。

当前，兆易创新尚未放弃在主流产品的野心，但在周期下行时，利用轻资产特性，在细分领域中寻找更具弹性的增长点，才是真正发挥其优势的关键所在。