20160315-中投证券-东杰智能-300486.SZ-五大版块夯实物流整体战略_最纯标的初登物流龙头宝座_54页_4mb

东杰智能（300486）总结

核心内容

东杰智能是一家专注于物流仓储自动化行业的企业，是国内领先的物流自动化系统解决方案提供商，具备“软件+硬件+服务”一体化能力，覆盖工厂、仓储、电商、快递等多个领域。公司致力于打造物流行业最纯标的，具备行业龙头地位，未来有望受益于物流仓储自动化行业高增长及电商、快递自动化需求的爆发。

主要观点

• 行业布局全面：东杰智能在物流自动化领域布局广泛，包括工厂物流、仓储物流、立体车库、AGV系统及物流软件，形成五大业务板块。
• 行业增长强劲：物流仓储行业固定资产投资复合增速高达30%，快递行业因网购增长而需求爆发，带动自动化分拣系统市场发展。
• 技术储备充足：公司具备较强的硬件和软件研发能力，尤其在自动化仓储系统、AGV系统、物流软件方面表现突出，可为客户提供一体化解决方案。
• 人才引进有力：公司引进了多位高端人才，提升了技术实力和市场竞争力，有助于推动业务发展。
• 股权激励增强凝聚力：公司推出股权激励计划，激励对象包括中高层管理人员和核心业务人员，以提升经营效率和战略布局速度。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2014年为396百万元，预计2016年达637百万元，2017年为773百万元，年均增速显著。
• 净利润：2014年为54百万元，预计2016年为60百万元，2017年为97百万元，年均增长幅度较大。
• EPS：预计2016年为0.43元，2017年为0.70元，增长潜力明显。
• PE：预计2017年为48.59倍，对应目标价为42元，给予强烈推荐评级。

市场前景

• 物流仓储自动化：行业需求持续增长，2013年市场规模为360亿元，预计2016年将达到778亿元。
• 快递自动化分拣：随着快递业务量增长和行业竞争升级，自动化分拣系统需求爆发，预计市场规模达270亿~480亿元。
• 立体车库：市场空间超千亿，2015年国家及地方政府出台多项政策，推动行业发展，公司已积极布局。

技术与业务协同

• 硬件与软件协同：公司不仅具备硬件生产能力，还拥有WMS、WCS等软件研发能力，能够为客户提供整体解决方案。
• 业务协同效应：公司业务板块相互协同，如工厂物流与电商快递物流系统，均涉及自动化设备和信息化管理，可形成合力。

投资建议与风险提示

投资建议

• 目标价：6-12个月目标价为42元。
• 评级：首次覆盖，给予强烈推荐评级。
• 成长潜力：公司未来有望显著受益于物流仓储自动化行业高增长和电商、快递自动化需求爆发。

风险提示

• 工厂自动化拓展不及预期：公司未来在工厂自动化领域拓展可能不及预期。
• 物流仓储业务不达预期：物流仓储业务可能未达到预期增长。
• 立体车库业务不达预期：立体车库业务发展可能不及预期。

业务板块与产品

1. 物流输送系统

• 应用领域：广泛应用于汽车、家电、烟草等行业。
• 主要产品：摩擦式输送成套设备、链式滑撬式输送成套设备、带式滑撬式输送成套设备、板式输送成套设备。

2. 物流仓储系统

• 核心业务：自动化仓储系统，包括自动化仓库、自动化搬运与输送系统、自动化分拣系统。
• 主要客户：包括大冢制药、青岛啤酒、双鹤制药等知名客户。
• 技术优势：公司能够自行设计和生产制造大部分自动物流仓储系统所需设备，具备较强系统集成能力。

3. 机械式立体停车库

• 市场空间：超千亿，2015年我国停车位缺口超过5000万个。
• 政策支持：国家及地方政府推动停车行业发展，政策春风已起。
• 技术成熟：公司具备相关技术储备，可提供升降横移式、垂直升降式等立体车库解决方案。

4. AGV系统

• 市场潜力：AGV是智能物流的重要组成部分，未来市场增长空间大。
• 应用领域：广泛应用于工厂物流、仓储物流及快递分拣。
• 技术优势：公司布局AGV，具备较强系统集成能力，可为客户提供整体解决方案。

5. 软件系统

• 主要软件：包括WMS、WCS、TMS、SCM等，为物流仓储自动化提供核心支持。
• 技术优势：公司具备较强的软件研发能力，可为客户提供定制化解决方案。

总结

东杰智能凭借其在物流仓储自动化领域的全面布局和强大技术实力，有望在未来几年中显著受益于行业高增长和电商、快递自动化需求的爆发。公司具备“软件+硬件+服务”一体化能力，产品线覆盖广泛，且积极引进高端人才，推进股权激励计划，提升核心团队凝聚力和业务拓展能力。尽管短期内业绩受研发和人力投入影响，但长期来看，公司成长空间巨大，具备成为物流行业龙头的潜力。