20181112-东方财富证券-新智认知-603869.SH-动态点评_继续剥离旅游子公司_聚焦认知主业_3页_460kb

新智认知（603869）动态点评总结

核心内容

新智认知（603869）于2018年11月9日发布减资退出子公司的公告，拟通过定向减少注册资本的方式退出控股子公司龙虎山新绎，标志着公司继续推进资产剥离战略，进一步聚焦其核心业务——行业认知解决方案。

主要观点

• 战略调整：公司围绕“以数字驱动引领行业变革”的发展战略，持续剥离非核心资产，如旅游子公司。此前已完成了广西红水河、秦皇岛新绎旅游等五个旅游子公司的股权转让。
• 资产优化：龙虎山新绎主要负责江西龙虎山景区运营，体量较小且近年来利润下滑严重，剥离该子公司对公司的整体收入和业绩影响不大，反而有助于提升资金使用效率和现金流。
• 财务改善：公司2018年前三季度实现归母净利润2.87亿元，同比增长50.25%。尽管经营现金流曾为负，但近期有所改善，由去年年末的-2.28亿元减少为今年3季度末的-1.43亿元，主要得益于应收账款占比下降和回款质量提升。
• 技术成果落地：公司作为唯一一家民营企业，牵头承建国家发改委的一体化指挥调度技术国家工程实验室，三季度已实现上海和武汉公安实战信息系统的项目落地，显示出技术实力与市场应用能力。
• 盈利预测：根据东方财富证券研究所的预测，公司未来三年（2018-2020）的营业收入分别为33.03/42.06/53.01亿元，归母净利润分别为3.76/4.80/6.09亿元，EPS分别为1.08/1.37/1.74元，市盈率预计分别为14/11/9倍，给予“增持”评级。

关键信息

• 减资方案：以定向减少注册资本1.5亿元的方式退出龙虎山新绎，注册资本由2.5亿元降至1亿元，公司不再持有其股权。
• 财务数据：
  • 总市值：5368.13百万元
  • 流通市值：4126.14百万元
  • 52周最高/最低价：24.58/13.20元
  • 52周最高/最低PE：31.53/14.04倍
  • 52周最高/最低PB：2.38/1.30倍
  • 52周涨幅：-34.45%
  • 52周换手率：83.41%
• 风险提示：
  • 技术创新实力无法与时俱进；
  • 应收账款回收不及预期。

投资建议

• 股票评级：增持
• 评级依据：公司未来三年业绩增长预期良好，现金流逐步改善，且聚焦核心业务，技术成果逐步落地，符合长期发展战略。

其他说明

• 投资建议基于东方财富证券研究所的分析，以沪深300指数为基准，预测公司未来相对市场表现将介于5%～15%之间。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。