20230227-银河期货-评央行四季度货币政策执行报告有关汇率方面的论述_发挥市场的决定性作用_推动金融市场制度性开放_4页_575kb

宏观专题总结：发挥市场在汇率形成中的决定性作用，推动金融市场制度性开放

核心内容

2023年2月27日，研究员沈忱发布了一份关于央行《四季度货币政策执行报告》中汇率相关论述的专题分析报告。报告围绕“发挥市场在汇率形成中的决定性作用”和“推动金融市场制度性开放”两大主题，对2022年人民币汇率走势及金融市场开放情况进行了深入解读。

主要观点

1. 市场在汇率形成中的决定性作用

   • 央行强调，2022年人民币汇率的波动主要是由市场因素驱动，而非央行直接干预。
   • 人民币在对美元贬值的同时，对多数非美元货币升值，这说明人民币汇率并非单一盯住美元，而是具有一定的多元化特征。
   • 央行对汇率波动持开放态度，认为其在宏观经济稳定和应对外部冲击中发挥了重要作用。

2. 汇率波动的实际情况

   • 2022年末，人民币对美元、欧元、英镑、日元的汇率中间价分别较2021年末贬值8.5%、2.7%、升值2.5%和升值5.8%。
   • 人民币汇率指数贬值幅度较小，主要得益于对非美元货币的升值。
   • 人民币汇率指数的编制基于贸易权重，但当前中国对外结算以美元和人民币为主，导致人民币汇率指数的指向性意义下降。

3. 金融市场制度性开放

   • 央行提出推动金融市场制度性开放，强调以规则、标准和制度为基础的开放，具有全面、系统和稳定的特点。
   • 制度性开放有助于减缓经济下行压力，提升对外开放水平和质量。
   • 相较于股票和债券市场的双向开放，期货市场的开放仍相对滞后，但未来有望进一步推进。

关键信息

• 人民币汇率波动情况：

  • 2022年末，CFETS人民币汇率指数报98.67，较上年末贬值3.7%。
  • 参考SDR货币篮子的人民币汇率指数报96.08，较上年末贬值4.3%。
  • 人民币名义和实际有效汇率分别贬值2.9%和7.9%。

• 跨境人民币收付情况：

  • 2022年全年跨境人民币收付金额合计42.1万亿元，同比增长15%，占本外币跨境收付总额的49%。
  • 货物贸易和直接投资项目下人民币跨境收付金额分别占本外币跨境收付的18%和70%，为近年来最高水平。

• 人民币中间价波动：

  • 2022年人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元，最低为7.2555元。
  • 人民币中间价在242个交易日内有114个交易日升值，128个交易日贬值。
  • 最大单日升值幅度为1.4%（1008点），最大单日贬值幅度为1.0%（681点）。
  • 人民币中间价在部分交易日接近或触及2%的跌停板，这是前所未有的现象。

• 本币互换协议执行情况：

  • 2022年末，境外货币当局动用人民币余额887.77亿元，人民银行动用外币余额折合5.51亿美元。
  • 本币互换协议对促进双边贸易投资发挥了积极作用。

未来展望

• 央行将继续坚持“发挥市场在汇率形成中的决定性作用”，并适当容忍汇率的合理波动。
• 人民币对美元的贬值空间相对较大，但央行反对汇率的大起大落，强调保持汇率稳定的重要性。
• 金融市场制度性开放是未来重点方向，尤其在期货市场方面，预计会有更多开放举措。

附录信息

• 图表说明：

  • 图1展示了对外收支中人民币收付比率。
  • 图2展示了人民币中间价与当日交易区间的对比。

• 作者承诺：

  • 沈忱具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。

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  • 本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责。

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