电力设备行业深度报告-物流无人机需求放量在即-软包高功率电池有望受益-开源证券_14页_1mb

电力设备行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于2024年物流无人机需求放量的背景下，分析无人机电池市场的发展潜力与投资机会。报告指出，随着低空空域的逐步开放、适航审批的加速推进、地方政府补贴的出台以及商业模式的成熟，物流无人机有望成为低空经济中率先放量的场景。

主要观点

• 无人机电池的耗材属性：无人机电池由于对高比能、高功率和安全性的特殊需求，其循环寿命较低，目前仅在300次左右，具有耗材属性。从全生命周期成本来看，电池折旧费用约占无人机系统总折旧成本的34%。
• 软包高功率电池的优势：软包电池具备轻量化和定制化两大优势，能够满足无人机对电池性能和设计灵活性的需求，有望成为无人机电池的最佳选择方案。
• 市场空间广阔：中小型物流无人机电池市场空间在中期和远期分别有望达到73亿元和250亿元，成为高增长领域。
• 投资标的推荐：珠海冠宇、鹏辉能源和紫江企业作为受益标的，分别在无人机电池供应、电池技术积累和铝塑膜供应方面具备优势。

关键信息

无人机电池特性与市场空间

• 电池需求高：无人机对电池的高比能、高功率和安全性要求，使得锂电池难以兼顾。
• 折旧成本高：以中通“海燕”无人机为例，电池单次飞行折旧费用为10.4元，占系统折旧的34%。
• 市场空间测算：
  • 中期市场空间：73亿元
  • 远期市场空间：250亿元

物流无人机应用场景

• “支线+转运+末端”模式：
  • 末端配送：解决“最后一公里”配送问题，航程一般在10公里以内，单程飞行时间15-20分钟。
  • 转运：实现同城2小时达、跨城半日达，适用于100公里以内的紧急快递。
  • 支线运输：覆盖300公里范围，用于区域仓到仓的快速调拨。
• 经济性优势：采用无人机配送单个包裹新增运输成本约1.6元，远低于传统劳务外包成本6.4元。

政策与技术支持

• 空域开放：2024年1月1日UOM平台上线，推动无人机在真高120米以下的空域飞行。
• 适航管理：中国民航局发布《中国民用航空规章第92部运营许可的申请和颁发（征求意见稿)》，明确运营许可流程，加速物流无人机适航进程。
• 补贴政策：深圳、广州、珠海等地对中大型无人机给予90元/架次的补贴，提升企业盈利空间。

受益标的分析

• 珠海冠宇：
  • 大疆无人机电池核心供应商。
  • 拥有高能量密度和高放电倍率电池技术。
  • 正在与载人飞行器客户对接。
• 鹏辉能源（佛山实达）：
  • 持股佛山实达86%股权。
  • 供应大疆、零度智控等无人机客户。
  • 产品涵盖消费电子、电动工具、无人机等领域。
• 紫江企业（紫江新材）：
  • 消费电池铝塑膜核心厂商。
  • 与ATL、比亚迪等企业建立合作关系。
  • 未来有望受益于软包电池放量。

投资建议

• 推荐标的：珠海冠宇、鹏辉能源。
• 受益标的：紫江企业。
• 行业评级：看好（overweight）。

风险提示

• 物流无人机适航认证进展不及预期。
• 下游需求及应用场景扩展不及预期。

估值与盈利预测

图表目录

• 图1：提高充放电倍率会降低锂电池循环寿命
• 图2：提高能量密度会降低锂电池循环寿命
• 图3：深圳大部分区域已开放飞行（绿色区域）
• 图4：长三角地区郊区已开放无人机飞行（绿色区域）

表格目录

• 表1：航空器对电池的能量密度及倍率要求高
• 表2：无人机系统折旧费用中，电池占比约34%
• 表3：中国民航局92部明确了无人机产品分类
• 表4：中国民航局92部明确了无人机适航管理
• 表5：美团、京东、顺丰等公司均已发布物流无人机产品
• 表6：物流无人机可以解决末端、转运、支线三类应用场景需求
• 表7：中型无人机单个包裹单次运输成本约为1.6元
• 表8：中型物流无人机考虑补贴后单次飞行可获得45元收益
• 表9：未来中小型物流无人机电池每年市场空间有望达到250亿元
• 表10：可比公司估值表

法律声明与免责声明

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