2016年-数据局_高盛：全球经济与市场展望_61页_2mb

全球经济与市场展望总结

核心内容

高盛投资管理部门投资策略组（ISG）在2016年4月发布的报告中，分析了全球经济和市场的未来走势，同时特别关注了中国的经济状况及其对全球经济和投资的影响。

主要观点

全球经济展望

• 全球经济不会陷入衰退，但增长将与2015年相当，且下行风险有所加大。
• 美国的复苏周期为历史上第四长，但增速缓慢，主要由去杠杆化导致，而非长期停滞。
• 美联储预计将在2016年6月加息一次，并以平均每季度25个基点的速度逐步加息，但短期利率定价将滞后。
• 长期利率面临时间溢价低迷和通胀上升的挑战，因此建议持续减持高质固定收益产品。

全球投资展望

• 美国股市在2016年预计获得低等个位数回报，但战术倾斜可能提供中等个位数至低等个位数回报。
• 美国以外的发达市场股票可能提供具有吸引力的回报，但风险偏高。
• 市场临近见顶时的典型亢奋并未出现，投资者更倾向于防守性配置。

中国部分

增长率与对其他经济体的影响

• 中国GDP数据存在局限性，且增长率不确定性高。
• 中国是全球增长的主要来源之一，但其巨大的经常账户盈余对世界经济造成负需求影响。
• 中国对全球能源需求的影响有限，2015年原油需求增长与过去五年平均水平一致。

再平衡、改革计划与结构性断层

• 中国正从投资和出口驱动型经济向消费导向型经济转型，但改革进展缓慢。
• 中国国有企业控制大量资产，但其回报率较低，且私营部门在改革中未发挥重要作用。
• 中国面临“围城”困境，改革过快可能引发增长放缓，改革过慢则可能加剧债务问题。
• 人口老龄化和劳动人口下降将对长期增长构成挑战。

近期经济情况

• 2016年第一季度GDP增速为6.7%，但3月实体经济活动有所回升。
• 外汇储备在3月略有回升，但人民币贬值压力可能在2016年底再次出现。
• 财政赤字被高估，基于国际定义的赤字率在2016年预计为3.2%，表明财政政策仍偏向紧缩。
• 房地产政策放松带动了房地产市场回暖，但房价上涨导致家庭负担加重，可能引发金融风险。

展望与投资影响

• 中国2016年实际GDP增长率预计在5.8%至6.8%之间，中长期前景仍需谨慎。
• 债务占GDP比例快速上升，可能带来未来危机。
• 中国股市回报率可能较低，波动较大，企业盈利和杠杆率上升是主要因素。
• 中国在人口老龄化、体育产业、互联网经济等领域有较大的投资机会，但整体经济结构的断层和改革的不确定性仍对市场产生影响。

关键信息

• 美联储加息不一定会引发经济衰退，历史上有几次良性加息周期未导致衰退。
• 中国房地产市场存在结构性问题，政策支持可能延缓改革进程。
• 中国面临债务高企和增长放缓的双重压力，需在改革和稳定之间寻求平衡。
• 中国健身和体育产业正处于快速发展阶段，具备长期投资潜力。
• 投资策略组建议客户减少新兴市场资产配置，以应对可能的市场波动。

投资建议

• 建议关注美国以外的发达市场股票，如欧元区Stoxx 50指数、西班牙股市和日本银行。
• 建议对人民币保持谨慎，预计其在2016年底前可能再次贬值。
• 针对中国的结构性断层，建议关注与人口老龄化相关的行业，如养老、医疗和教育。
• 建议关注中国体育和健身行业，包括运动器材、健身俱乐部和相关产品。
• 建议投资者谨慎对待高杠杆和高风险投资产品，如衍生品和非投资级证券。

重要信息

• 本材料为高盛投资管理部门投资策略组观点，不代表高盛资产管理部或全球投资研究部。
• 本材料翻译仅供参考，以英文版为准。
• 投资涉及风险，需根据个人财务状况和风险承受能力做出决策。
• 投资者应仔细阅读相关文件，如招募说明书，了解投资目标、风险、费用和开支。