20251107-五矿期货-锰硅月报_宏观真空期价格回归基本面_注意阶段性_负反馈_对价格的压力_57页_4mb

锰硅与硅铁月报分析总结

主要要点概述

在2025年11月，锰硅和硅铁市场进入宏观真空期，价格开始回归基本面。核心因素包括供需疲软、库存高位以及阶段性负反馈的压力。报告强调，短期内市场呈现震荡走势，无明显趋势，但潜在的政策支持可能限制下行空间。

锰硅分析

• 价格与基差：天津6517锰硅现货报价5680元/吨，环比下降20元/吨；主力期货SM601收盘5798元/吨，环比上涨26元/吨；基差72元/吨，环比下降46元/吨，处于中性水平。
• 利润与成本：测算利润为负值，内蒙-448元/吨，宁夏-526元/吨，广西-789元/吨；成本方面，内蒙6068元/吨，环比持平，其他产区略有上升。
• 供需情况：周产量20.19万吨，环比下降0.58万吨；螺纹钢产量208.54万吨，环比下降4.05万吨；铁水平均234.22万吨，环比下降2.14万吨。
• 库存：显性库存39.98万吨，环比上升2.47万吨，保持在同期高位。
• 策略观点：短期震荡，关注5600-5700元/吨支撑；等待回调反弹，高度取决于后续刺激政策。

硅铁分析

• 价格与基差：天津72#硅铁现货报价5600元/吨，环比上升70元/吨；主力期货SF601收盘5586元/吨，环比上升86元/吨；基差14元/吨，环比下降16元/吨，接近偏低水平。
• 利润与成本：测算利润亏损扩大，内蒙-679元/吨，宁夏-565元/吨，青海-732元/吨；成本普遍上移，内蒙5899元/吨，环比上升。
• 供需情况：周产量11.41万吨，环比上升0.09万吨；日均铁水平均下降，金属镁产量同比小幅下降。
• 库存：显性库存12.59万吨，环比上升1.43万吨，处于偏高水平。
• 策略观点：类似锰硅，短期震荡，关注5400元/吨支撑；操作性价比低，等待反弹信号。

宏观与风险

过去10月，市场受多个宏观事件影响，价格以情绪主导。11月宏观真空期，黑色板块定价回归基本面，但美国政府停摆和美联储言论等造成商品情绪降温，引发阶段性负反馈。尽管基本面疲软，长期下行动能衰竭，国内政策刺激下价格下方空间有限。

总体结论：市场当前处于基本面驱动阶段，建议投资者关注回调位置做反弹交易，关键是政策落地时间和力度。锰硅和硅铁作为黑色板块跟随者，需警惕锰矿端扰动，适时调整仓位。