20210325-川财证券-食品饮料行业点评_火锅底料行业快速发展_品类创新和高端化有望助力企业发展_2页_289kb

颐海国际2020年年报及火锅底料行业分析总结

核心内容

颐海国际在2020年实现了营业收入53.6亿元，同比增长25.2%；净利润9.83亿元，同比增长23.6%。公司表现稳健，反映出火锅底料行业整体增长态势良好。

行业概况

市场规模与增长

• 火锅底料作为复合调料品细分赛道，发展迅速。
• 2019年我国火锅总收入达9600亿元，预计2020年将突破万亿元。
• 火锅底料市场规模预计在2020年达到约250亿元，未来行业增速有望保持在15%左右。
• 预计到2025年，火锅底料行业规模可增至500亿元。

市场格局

• 火锅底料行业仍处于成长阶段，竞争格局较为分散。
• 2019年我国火锅底料CR4（市场集中度前四）约为40%，剔除关联交易后为28%。
• 前五大品牌及市占率如下：
  • 颐海国际：21%
  • 天味食品：8%
  • 红九九：6%
  • 红太阳：5%
  • 德庄：2%

增长驱动因素

餐饮端需求提升

• 截至2019年，全国火锅门店数超过58万家。
• 餐饮端火锅底料市场份额在2019年达到54%，而火锅店自制底料占比仅为20%左右。
• 随着火锅店连锁化和品牌化趋势加强，餐饮端需求持续增长。

居家消费增长

• 受新冠疫情影响，火锅底料居家消费稳定增长。
• 苏宁数据显示，2021年春节期间火锅底料销量同比增长约160%。
• 火锅烹饪门槛低，推动了火锅底料在家庭场景中的普及。

企业竞争策略

品类创新

• 面对行业同质化竞争严重和新进入者增多的情况，企业需通过品类创新提升竞争力。
• 品类拓宽应结合地域特点和市场流行趋势，开发更多样化的产品线。

中高端市场布局

• 随着消费升级和健康饮食理念的普及，中高端火锅底料市场增长迅速。
• 中高端产品因减油减盐等健康优势受到消费者青睐，市场份额从2010年的15%提升至2019年的28%。
• 小众化、健康化的中高端市场将成为未来主要的增量市场。

投资建议

• 火锅底料行业拥有较大的市场空间和增长预期，处于快速发展阶段。
• 建议关注具备较强品类创新能力，并专注于健康、精致化中高端产品的企业。
• 颐海国际作为行业领先企业，有望在竞争中持续领先。

风险提示

• 宏观经济及居民收入波动风险：可能影响消费者的购买力和消费意愿。
• 重大食品安全事件风险：对品牌形象和市场信心造成重大打击。

评级信息

• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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