20260316-申万宏源-【申万宏源策略】已凌千峰凭栏望,犹有青云万里程——申万宏源2026年春季黄金投资策略展望_3页_851kb

申万宏源2026年春季黄金投资策略展望总结

核心内容概述

申万宏源2026年春季黄金投资策略展望认为，黄金在2026年将面临长期上涨趋势与短期波动并存的局面。从战略配置角度看，黄金具备持续的配置价值，而战术择时则需关注地缘政治风险、美伊冲突走向、美元信用变化以及市场波动率等关键指标。

主要观点

1. 长期战略配置逻辑

• 供需格局改善：2022年以来，金价上涨的核心在于供需缺口扩大，尤其是央行和ETF的强劲需求。
• 央行购金趋势持续：中国等国家的央行对黄金配置仍处于上升阶段，黄金占储备比例远低于全球平均水平，长期配置空间较大。
• ETF需求加速：2025年亚洲黄金ETF需求显著回升，未来可能成为黄金需求的重要驱动力。
• 美元信用支撑金价：美国财政赤字居高不下，难以大幅下降，美元信用承压将支撑黄金价格。

2. 短期战术择时关注点

• 美伊冲突影响：冲突升级可能导致油价暴涨，引发通胀担忧，进而推迟降息，压制金价；冲突缓和则可能推动油价回落，金价延续上行。
• 美债利率与金价关系：虽然2023年后两者相关性有所减弱，但整体仍呈现负相关，可作为战术择时参考。
• 市场波动率与交易信号：当前黄金隐含波动率高、偏度中性、成交量认沽认购比中性，市场情绪未形成明显趋势，金价或将高位震荡。

关键信息

1. 金价预测模型

• 基准假设：若央行和ETF购金维持2025年水平，2026年金价或将接近5800美元/盎司。
• 乐观假设：若购金加速，金价或突破6000美元/盎司。
• 谨慎假设：金价在5000美元/盎司左右仍有较强支撑。

2. 风险提示

• 地缘政治冲突加剧：可能引发市场避险情绪，但同时也会导致油价上涨，间接压制金价。
• 特朗普政策转向：若其推行紧缩财政政策，可能影响美元流动性，对黄金产生一定压制作用。
• 美国AI科技股大幅下跌：可能引发市场流动性风险，对黄金和权益市场造成冲击。

总结

2026年黄金市场将受到多重因素影响，长期逻辑偏向上涨，短期则需关注波动性与交易性事件。从战略角度看，黄金的配置价值仍较高，尤其在美元信用承压、全球财政赤字上升、地缘政治风险持续的背景下。从战术角度看，投资者应密切跟踪美伊冲突进展、美债利率走势、市场波动率变化等指标，以把握黄金价格的短期波动机会。同时，需警惕地缘政治、政策转向及科技股下跌等风险对市场流动性带来的冲击。

投资建议

• 战略配置：建议持续关注黄金的长期配置价值，尤其在央行购金和ETF需求增长的背景下。
• 战术操作：关注短期波动信号，如VIX指数、美债利率、油价变化等，适时调整仓位。
• 风险控制：警惕地缘政治风险、美元流动性变化及市场情绪波动，避免单一资产过度集中。

联系方式

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