美联储-CBDC对美联储资产负债表的影响（英）-2023-38页_759kb

CBDC对美联储资产负债表影响分析总结

背景与核心问题

• CBDC作为中央银行新负债，可能对金融体系、美联储资产负债表和货币政策传导产生广泛影响，具体效果取决于其替代现金/存款的程度、银行响应及美联储储备管理策略。
• 研究框架：构建包含银行、非银行部门和中央银行的弹性模型，分析引入CBDC时的长期均衡调整。

关键发现

1. 资本余额变化范围

   • 低需求场景（CBDC替代存款<1000亿美元）：若美联储无储备管理操作，资本表变动小（净利率变化<0.1个基点）。若实施储备管理，资本表扩大$99-995亿，伴随显著的负债结构变动（储备下降与CBDC增长同步）。
   • 高需求场景（CBDC替代存款~1万亿，占GDP~4%）：若无储备干预，利息率（如FFR）可显著上升（最高+23个基点），迫使美联储通过资本购买维持储备水平，资本表显著扩张。

2. 利率传导与银行中介作用

   • 美联储需预留资本缓冲以缓冲CBDC引发的利差压力：若未管理储备，银行融资成本上升，利率控制能力降低。
   • 贷款与存款间的“业务协同作用”加剧资本收缩：协同作用强时，银行信贷收缩$m_{i}$，迫使利率上行风险加大。

3. 情景模拟结果

   • 储备管理情景：资本购买缓解了利率压力，但资本表扩大；净收益增加（高替代情况下约$30亿）。
   • 无储备管理情景：利率压力更显著，资本表轻微收缩，但银行体系受损风险升；需通过储备管理规避政策失控风险。

4. 不确定性与政策含义

   • CBDC需求规模与生态尚不明确，需在模型中设定覆盖广泛参数范围（如$100亿-$1万亿替代规模）。
   • 政策建议：需评估资本结构管理对货币政策目标的影响（如利率控制与资本表扩张间的权衡），提出灵活资本管理策略，以适应CBDC引入。

结论

• CBDC对联邦资本表的影响取决于其被存款与现金替代的程度、银行响应以及美联储的储备管理策略。
• 没有数据库管理则银行融资成本上升，利率-资本表系统面临显著压力；通过资本购买可缓解问题，但可能带来资本表长期扩张。