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早间评论总结（2026年2月3日）

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，对多个期货品种进行了市场分析与策略建议，涵盖国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等多个领域。报告整体呈现市场震荡、观望为主，部分品种存在回调做多机会，同时强调了地缘政治、政策变化、供需格局和成本波动对价格的影响。

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主要观点与关键信息

国债

• 行情：上一交易日多数下跌，30年期主力合约微涨，10年期、5年期主力合约下跌，2年期持平。
• 宏观背景：国内经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升。
• 策略：预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。

股指

• 行情：主力合约涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000均下跌。
• 政策影响：财政部发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》，有助于改善企业税负。
• 策略：预计波动中枢逐步上移，前期多单可继续持有。

贵金属

• 行情：黄金、白银主力合约均大幅下跌。
• 市场环境：全球贸易环境复杂，逆全球化趋势利好黄金配置价值；但近期投机情绪升温，市场波动加大。
• 策略：建议维持观望。

螺纹、热卷

• 行情：继续回调。
• 供需分析：房地产行业下行未止，需求偏弱；供应端产能过剩，库存高企。
• 策略：轻仓参与，关注回调做多机会。

铁矿石

• 行情：小幅下跌。
• 基本面：铁水产量维持低位，进口量增长，港口库存上升。
• 策略：轻仓参与，关注回调做多机会。

焦煤焦炭

• 行情：大幅回落。
• 供需分析：下游需求偏弱，供应端略有收缩。
• 策略：关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

• 行情：锰硅、硅铁主力合约均下跌。
• 基本面：供应端收缩，库存低位支撑，但成本端支撑不足。
• 策略：轻仓参与，关注回调后多头机会。

原油

• 行情：INE原油跌停，跌破10日均线。
• 市场因素：美国与伊朗关系紧张，CFTC数据显示资金看多；但印尼政策影响供应。
• 策略：主力合约离场观望。

燃料油

• 行情：跌停，收于10日均线附近。
• 基本面：新加坡燃料油供应趋紧，但成本端原油回调。
• 策略：离场观望。

聚烯烃

• 行情：震荡运行。
• 市场背景：春节临近，下游需求收缩，行业开工率下降。
• 策略：关注回调做多机会。

合成橡胶

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：成本端企稳，库存上升，下游需求疲软。
• 策略：谨慎操作，关注低位多头机会。

天然橡胶

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：全球供应季节性收缩，国内库存微降。
• 策略：维持震荡走势，短期观望。

PVC

• 行情：主力合约收涨。
• 基本面：国内供应偏宽松，需求温和增长。
• 策略：关注低位成本支撑区间多头机会。

尿素

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：国内供应逐步恢复，需求温和增长。
• 策略：短期观望，关注回调后多头机会。

对二甲苯PX

• 行情：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应端紧张，成本支撑减弱，地缘冲突推高资源品价格。
• 策略：谨慎操作，关注回调后做多机会。

PTA

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供应端变化不大，需求季节性走弱，成本端下挫。
• 策略：离场观望。

乙二醇

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供应端有所回升，需求疲软，港口库存增加。
• 策略：谨慎操作，关注回调后做多机会。

短纤

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供需双弱，库存低位支撑。
• 策略：短期观望。

瓶片

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供应端收缩，但库存仍处高位。
• 策略：离场观望。

纯碱

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：库存延续累库，成本支撑一般。
• 策略：谨慎对待，关注基本面变化。

玻璃

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：库存小幅下降，但需求偏弱。
• 策略：短期震荡，谨慎操作。

烧碱

• 行情：主力合约收涨。
• 基本面：供应高位，库存增加，但需求分化。
• 策略：短期震荡，注意风险控制。

纸浆

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：港口库存增加，下游需求疲软。
• 策略：离场观望。

碳酸锂

• 行情：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应端弹性大，但成本支撑减弱，库存去化。
• 策略：短期震荡，注意控制风险。

铜

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：需求走弱，供应偏稳，市场情绪降温。
• 策略：震荡调整，短期观望。

铝

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：供应高位，库存增加，需求疲软。
• 策略：承压运行，短期观望。

锌

• 行情：主力合约收跌。
• 基本面：供应端收紧，需求疲软，库存未明显累增。
• 策略：震荡调整，短期观望。

铅

• 行情：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需双弱，库存低位。
• 策略：区间震荡，短期观望。

锡

• 行情：主力合约大幅下跌。
• 基本面：供应偏紧，需求结构性支撑，但政策不确定性高。
• 策略：短期震荡，注意控制风险。

镍

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供应偏紧，成本支撑减弱，需求季节性走弱。
• 策略：短期震荡，关注外盘报价与供应变化。

农产品类

豆油、豆粕

• 行情：豆油、豆粕主力合约均下跌。
• 基本面：国内丰产，进口放量，但需求疲软，成本支撑有限。
• 策略：短期观望，等待回调后分批做多。

棕榈油

• 行情：市场震荡，出口预期提升。
• 基本面：印尼限制出口，国内库存处于中等水平。
• 策略：暂时观望。

菜粕、菜油

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：进口量回升，但国内需求疲软。
• 策略：暂时观望。

棉花

• 行情：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国内丰产，库存偏低，但内外价差较大。
• 策略：等充分回调后逢低分批做多。

白糖

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：印度增产预期强烈，国内进口偏高，供需矛盾明显。
• 策略：预计偏弱运行，短期观望。

苹果

• 行情：小幅下跌。
• 基本面：库存处于近几年最低水平，新季产量下滑。
• 策略：短期观望，等待回调后分批偏多操作。

生猪

• 行情：主力合约小幅下跌。
• 基本面：春节前供应压力缓解，但整体出栏量仍偏高。
• 策略：观望为主，关注出栏节奏和消费变化。

鸡蛋

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：供应偏高，但近期利润改善，存在短期减产预期。
• 策略：前期正套止盈，短期观望。

玉米&淀粉

• 行情：主力合约下跌。
• 基本面：国内基本产需平衡，进口低位，库存高位。
• 策略：跟随玉米行情，短期观望。

原木

• 行情：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应略有收缩，终端短期走货改善。
• 策略：关注外盘报价与供应变动，谨慎操作。

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总体市场基调

• 震荡为主：多数品种处于震荡或偏弱运行，市场情绪偏谨慎。
• 回调做多机会：部分品种如螺纹、热卷、焦煤焦炭、PVC等存在回调后做多机会。
• 观望策略：多数品种建议离场观望，关注政策、成本及基本面变化。
• 风险提示：地缘政治、政策不确定性、季节性因素等均对市场造成影响，需注意控制风险。

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重要数据与政策影响

• 政策：国务院发布《现代化首都都市圈空间协同规划》，财政部发布进项税额抵扣政策，推动市场情绪升温。
• 地缘因素：美国与伊朗、印尼等国家关系紧张，对资源品价格形成支撑。
• 宏观经济：国内经济保持平稳复苏，但企业盈利增速偏低，政策支持下内需有修复空间。

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总结

整体来看，市场呈现震荡格局，多数品种受季节性因素和供需关系影响，短期回调压力较大。部分品种如螺纹、热卷、PVC等存在回调做多机会，但需注意仓位管理。市场情绪受地缘政治和政策影响较大，需谨慎操作，关注基本面变化和外盘动态。