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通信行业四季度投资策略总结

核心内容

通信行业在2015年四季度处于周期高点，整体营收和净利润增速自2013、2014年见底后逐步回升。然而，从投资增速和估值角度来看，行业增长动力已有所减弱，未来整体性机会有限，更多是细分行业的结构性机会。

主要观点

• 周期高点判断：

  • 通信板块整体营收、净利润增速已见底回升，但投资增速下降，表明行业高点可能已经到来或即将过去。
  • 尽管受到股灾影响，板块市盈率仍处于历史较高水平，显示市场对行业的高预期。

• 投资机会聚焦细分行业：

  • 由于整体板块处于周期高点，建议关注细分行业中的优质企业，而非行业整体。
  • 推荐关注信息基础设施和数字营销两大子板块。

关键信息

信息基础设施子板块

• 数据计算和存储：

  • 随着数据量的指数级增长，传统机房存储能力难以满足需求，机房建设成为增长空间。
  • 以百度为例，服务器数量从2010年到2015年增长20倍，显示行业需求的快速增长。
  • 阿里巴巴计划提供全国50%的服务器和流量，进一步扩大机房需求。

• 推荐公司：网宿科技（300017）

  • 公司是CDN领域龙头，受益于互联网流量增长。
  • 2015年、2016年EPS预计分别为1.1元和1.76元，同比增长59.4%和60.1%。
  • 当前股价66元，三年期定增成本为43.95元，员工股激励价57.9元。
  • 风险提示：毛利率下降、竞争加剧。

数字营销子板块

• 定义与趋势：

  • 数字营销指在互联网和移动互联网平台上的营销活动，与传统媒体营销形成对比。
  • 美国传统广告占比逐年下降，互联网广告持续增长，显示数字营销趋势明显。

• 推荐公司：蓝色光标（300058）

  • 公司上市以来通过外延式并购实现快速增长，但进入2013年后增长放缓。
  • 2014年底开始转向程序化购买领域，有望突破增长瓶颈。
  • 预计2015~2016年净利润分别为5亿和10亿，增速为-30%和100%。
  • 增发后全面摊薄EPS为0.23元和0.46元，对应市盈率31.1倍。
  • 风险提示：数字营销发展不及预期。

其他高弹性品种

• 推荐公司：*ST美利（000815）
  • 公司是IDC领域龙头，定增后将拥有2万个机柜，具备显著的成本优势。
  • 2015年有望扭亏为盈，若2018年全部投产，净利润约4亿元；乐观预测2020~2022年净利润将超10亿元。
  • 当前股价27元，定增成本为5元，具备高弹性潜力。
  • 风险提示：阿里巴巴云计算发展不及预期，大客户获取不及预期。

投资策略建议

• 基本面选股：

  • 优先选择周期性不强、行业前景较好的细分子行业。
  • 推荐关注信息基础设施和数字营销子板块。

• 公司诉求选股：

  • 考虑公司估值与定增成本的关系，如网宿科技和*ST美利。

总结

通信行业在2015年四季度处于周期高点，整体性机会有限，投资应聚焦于细分行业。信息基础设施和数字营销作为增长潜力较大的子板块，分别推荐网宿科技和蓝色光标作为稳健投资标的，同时关注*ST美利作为高弹性品种。投资需注意行业周期性、成本控制及市场竞争等风险因素。