2015年-IMF国际货币组织全球_Government_Spending_Effects_in_Low_48页_806kb

报告摘要

本论文探讨了政府支出在低收入国家（LICs）中的宏观经济效应，特别是外部融资（如援助）和内部融资对财政乘数的影响。作者构建了一个新的凯恩斯主义小型开放经济模型，分析了政府支出如何通过不同的融资方式和公共投资效率影响私人部门活动和整体产出。

外部融资的作用：
- 外部融资（如援助）可以扩大经济资源总量，缓解政府支出对私人部门的挤出效应。
- 但外部融资也会导致实际汇率升值，从而对贸易部门产出产生负面影响。
- 尽管如此，外部融资通常产生更大的产出乘数，尤其是在资本流动性受限的情况下。
内部融资的限制：
- 内部融资的政府支出可能伴随较高的挤出效应，产出乘数相对较小。
- 在资本流动性较高的情况下，外部融资的乘数效应可能减弱。
公共投资效率：
- 公共投资效率的提升可以显著提高产出乘数，特别是在外部融资支持下。
- 低收入国家的公共投资效率通常较低，这可能是因为治理质量差和项目管理问题。
国内偏好（Home Bias）：
- 政府支出在国内偏好程度较高时，可能对非贸易部门产生更大的扩张效应，但也可能通过推高实际汇率，抑制贸易部门产出。
- 由于低收入国家的公共投资多依赖进口，其国内偏好程度相对较低，因此公共投资的扩张效应可能不如发达国家。
财政乘数的决定因素：
- 财政乘数主要由融资方式、国内偏好程度和公共投资效率决定。
- 这些因素在文献中尚未系统研究，但它们在低收入国家的财政政策效果中起着关键作用。

模型设定：
- 构建了一个两部门动态新凯恩斯小型开放经济模型，考虑了非贸易品和贸易品的生产与消费。
- 假设家庭不能自由进入国际资本市场，政府支出包括援助、国内借贷和货币发行。
财政乘数的计算：
- 政府消费和公共投资的乘数效应在模型中被量化分析。
- 基准校准下，内部融资的政府消费乘数约为0.3（-0.5），而外部融资的乘数约为0.4（0.6）。
- 公共投资的乘数在效率提高后显著上升，例如从0.6提升至1.1。
外部融资与实际汇率：
- 外部融资会导致实际汇率升值，从而降低贸易品的国际竞争力。
- 但这种升值效应在资本流动性高的国家可能不显著，而在资本流动性受限的低收入国家则更为明显。
国内偏好与财政乘数：
- 国内偏好越高，政府支出对非贸易品的扩张效应越强，但对贸易品的负面影响也越大。
- 低收入国家由于公共投资多依赖进口，国内偏好较低，因此公共投资的扩张效应有限。
模型校准与扩展：
- 模型中引入了公共投资管理指数（Dabla-Norris et al. (2012)）和全球治理指标（Kaufmann et al. (2013)）来衡量效率。
- 模型假设资本流动性受限，因此家庭和企业难以获得大量外部资金。

政府支出对私人消费的影响：
- 政府支出增加会通过外部融资缓解挤出效应，但也会导致实际汇率升值，从而抑制贸易部门产出。
- 产出乘数的大小取决于融资方式和国内偏好程度。
公共投资的乘数效应：
- 公共投资效率的提高显著提升其产出乘数，尤其是在外部融资支持下。
- 由于资本稀缺，低收入国家的公共投资回报率较高，因此具有较大的增长潜力。
政策启示：
- 外部融资在低收入国家的财政政策中具有重要作用，但需权衡其对贸易部门的负面影响。
- 提高公共投资效率是增强财政乘数的关键措施，尤其在发展中国家。