2025-05-15-Jefferies-利伐诺瓦（LIVN）_调整第二季度发电机影响的毛利率阶段划分；财年数据不变_10页_524kb

LivaNova Plc 是一家全球医疗技术公司，专注于心脏手术、神经调节和心脏起搏器管理等领域。最近的分析报告显示，公司维持“买入”评级和 $79 的价格目标，基于对 2026 年企业价值/EBITDA 比率的评估。管理层在 1Q 电话会议上更新了 FY25 销售指引至 6-7% xfx，超过之前的 5-6% xfx，且常压 CP 销售增长预期上调至 9-10%。然而，EPS 指南下调至 $3.60-3.70，部分由于利息影响和更高的 OSA 投资，但业务强度带来正向补偿。最近的产品更新涉及 SenTiva 生成器的 FDA 批准，修正了一项安全通知问题，该事件影响了少量设备，未显著负面冲击业务，但导致 2Q 程序和 GM 小幅下降，预计 2H 将反弹，帮助 GM 改善。关键风险包括 VNS 和 OSA 管线成功可能性、竞争加剧和环境诉讼。支持因素包括 Essenz 推广成效和神经调节销售增长（ +4.7% xfx），以及潜在的催化剂如癫痫治疗和抑郁症研究进展。总体展望是了提高 top-line 和 EPS 增长，但需监控竞争和产品安全。