20161024-兴业证券-朗驰欣创-838035.OC-红外热成像洞察秋毫_巡检机器人防微杜渐_27页_2mb

朗驰欣创 (838035) 总结

核心内容

朗驰欣创是一家专注于机器人控制技术、红外热成像技术、智能视频识别、语音识别与语义理解、数据分析及数据挖掘、物联网技术等综合应用开发的国家级高新技术企业。公司主要产品包括巡检机器人、红外热成像设备和安防产品，致力于为电力、石化、消防、医疗等多个行业提供智能解决方案。

公司与国外某红外热成像技术公司建立了战略合作伙伴关系，基于其授权合同进行红外测温枪、测温相机和测温模组的生产，产品由该国际巨头负责全球销售。在巡检机器人领域，公司凭借国内技术优势，已覆盖国家电网全国16省下属260所变电站，市场占有率位居前三。

主要观点

• 技术优势明显：公司在红外成像、测温、双视融合、图像智能识别等领域拥有核心技术，并通过与国际巨头合作，进一步巩固了红外热成像技术实力。
• 行业前景广阔：红外热成像和巡检机器人行业受到市场与政策双重驱动，具有较大的增长潜力。预计2016-2018年，公司EPS分别为0.78、1.05和1.24元。
• 市场定位清晰：公司以智能巡检机器人为核心，同时拓展至其他领域，如军队、化工、物业、市政、交通等，实现多点布局。
• 研发能力强：公司设有多个研发基地，与多所高校建立产学研合作，拥有9项发明专利、57项实用新型专利和42项软件著作权，技术积累深厚。
• 渠道稳固：公司与国家电网、南方电网等建立了长期合作关系，为其智能巡检机器人业务提供了稳定的市场基础。

关键信息

财务数据

• 总股本：55百万股
• 流通股本：1.83百万股
• 2015年净利润：24百万元
• 2016年预计净利润：39百万元
• 2017年预计净利润：52百万元
• 2018年预计净利润：66百万元
• 2015年毛利率：50.0%
• 2016年预计毛利率：49.8%
• 2017年预计毛利率：49.4%
• 2018年预计毛利率：49.0%

业务增长预测

• 红外热成像业务：预计2016-2018年营收分别为70、95、120百万元，年复合增长率分别为77.35%、35.71%、26.32%。
• 巡检机器人业务：预计2016-2018年营收分别为105、130、160百万元，年复合增长率分别为46.48%、23.81%、23.08%。
• 安防业务：预计2016-2018年营收分别为15、14.5、14百万元，年复合增长率分别为-4.28%、-3.33%、-3.45%。

市场前景

• 红外热成像市场：预计到2019年，全球市场规模将达142.92亿美元，年复合增长率6.15%。我国潜在市场规模接近435亿元。
• 巡检机器人市场：中短期预计市场容量为52.5亿元，中长期潜在市场规模接近123.3亿元。
• 服务机器人市场：我国服务机器人市场年复合增长率高达29.52%，预计2020年市场规模将超过300亿元。

业务布局

巡检机器人

• 已覆盖国家电网全国16省下属260所变电站，市场占有率位居前三。
• 产品包括变电站智能巡检机器人、隧道智能巡检机器人、轨道智能巡检机器人等。
• 已拓展至军队、化工、物业、市政、交通等其他领域。

红外热成像

• 与国外某红外热成像技术公司合作，产品包括红外测温枪、测温相机、测温模组等。
• 已开发出红外热成像机芯模组及组件、各类红外热成像仪、红外热成像系统级软件平台等产品。

优势与风险

优势

1. 技术优势：掌握多项核心技术，如红外成像、测温、双视融合、图像智能识别等。
2. 渠道优势：与国家电网、南方电网等建立稳定合作关系，为巡检机器人业务提供坚实基础。
3. 研发优势：与多所高校建立产学研合作，具备较强的研发能力和产品迭代规划。

风险

1. 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
2. 核心人才流失：技术密集型行业对人才依赖性强，人才流失可能影响业务发展。
3. 行业增长不及预期：若市场增长低于预期，可能影响公司业绩表现。

估值与评级

• 公司目前尚未做市，无对应估值。
• 首次覆盖，给予增持评级。

图表与数据

• 图1：红外成像原理图
• 图2：电磁辐射频谱图
• 图3：红外波段透射率图谱
• 图4：2014-2019年全球红外成像市场规模
• 图5：2014-2019年全球红外成像民用市场规模
• 图6：2014年全球红外市场占比
• 图7：2014-2016H1公司收入结构
• 图8：机器人分类示意图
• 图9：朗驰欣创电力巡检机器人
• 图10：机器人检测系统结构图
• 图11：2011-2018年全球工业机器人销量
• 图12：2011-2018年全球服务机器人销量
• 图13：中国专业服务机器人市场销量预期
• 图14：中国专业服务机器人细分领域市场销量预期
• 图15：2009-2020电网总投资和智能化投资
• 图16：2009-2020建智能变电站数量
• 图17：公司各类巡检机器人解决方案
• 图18：公司两大业务共振
• 图19：2014-2016H1公司营业收入结构
• 图20：2014-2016H1公司营业收入与净利润
• 图21：2014-2016H1公司三费
• 图22：2014-2016H1公司营业收入与净利润

盈利预测与估值对比

• 公司盈利预测假设：包括收入、增长率、毛利率等。
• 相关上市公司估值对比表：包括高德红外、久之洋、大立科技等，展示PE_TTM、PB_LYR等指标。