> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻松健康集团总结 ## 核心内容 轻松健康集团（QingSong Health，股票代码：2661.HK）是一家深耕AI医疗的数字健康生态构建者，专注于“检、医、药、康、险”一体化平台，覆盖健康管理、医疗服务、保险保障与医药研发等多个环节。公司以“专业医学内核+AI驱动+平台聚合”的模式，构建了深厚的技术壁垒和用户生态，成为数字健康赛道中的代表性企业。 ## 主要观点 - **行业定位清晰**：轻松健康聚焦数字健康服务与健康保险解决方案，推动“健康服务+保险保障”双轮驱动模式。 - **AI技术深度赋能**：公司自研AI技术栈“AIcare”及基座大模型“Dr.GPT”、“证元芳”，实现从内容生成、数据处理到临床决策的全流程智能化。 - **数据资产壁垒深厚**：公司构建了庞大的用户数据生态，涵盖健康咨询、筛查行为、保险交互等多维度数据，形成动态健康画像，具备稀缺性和高价值。 - **业务结构优化**：2025年上半年，数字营销（科普服务）成为核心收入来源，占比达67.64%，而传统保险服务占比下降至23%。 - **政策支持明确**：国家及地方政府持续释放AI+医疗的积极信号，推动行业规范化、标准化发展，为公司提供良好的政策环境。 - **盈利预测乐观**：预计2025-2027年公司营收分别为12.76亿元、18.88亿元、29.27亿元，增速分别为35%、48%、55%；归母净利润分别为0.13亿元、0.19亿元、0.29亿元，增速分别为30%、45%、55%。公司当前市价为101.1 HKD，对应2025-2027年EPS分别为0.06元、0.09元、0.14元/股。基于可比公司估值水平，合理PS应为32倍，目标价261.97 HKD，相比现价存在159%的上升空间，首次覆盖给予“买入”评级。 - **生态协同效应显著**：公司通过健康服务吸引用户，数据反哺保险创新与精准营销，形成“数据-服务-保障”的增长飞轮效应。 ## 关键信息 ### 业务发展 - 公司自2014年成立以来，已从保险经纪服务向数字健康服务主导转型。 - 2025年公司实现营收6.56亿元，同比增长84.8%；归母净利润0.86亿元，同比增长437.5%。 - 主要产品包括数字综合健康服务与健康保险解决方案，涵盖健康科普、疾病筛查、医学研究辅助及保险技术服务等。 - 截至2025年6月，公司平台累计注册用户达1.684亿，其中60%为20-45岁核心健康消费人群，留存率高达92.2%。 ### 技术与AI应用 - 自研AI技术栈“AIcare”与基座大模型“Dr.GPT”、“证元芳”，实现内容生成、数据处理与临床决策的智能化。 - 健康科普服务通过AI生成与审核，提升内容效率并降低外包成本60%。 - “证元芳”引入“慢思考”机制，实现从信息呈现到决策支撑的升级，具备高可信度与可解释性。 ### 股权结构与管理团队 - 公司实际控制人为杨胤，持股比例达33.93%，管理层经验丰富，战略清晰。 - 前八大最终控制人合计持股比例达88.15%，股权结构高度集中且稳定，有利于公司治理与战略执行。 ### 盈利预测与估值 | 财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------|-------|-------|-------|-------| | 营收（亿元） | 9.45 | 12.76 | 18.88 | 29.27 | | YoY | 92.86%| 35.00%| 48.00%| 55.00% | | 归母净利润（亿元） | 0.10 | 0.13 | 0.19 | 0.29 | | YoY | -86.49%| 30.00%| 45.00%| 55.00% | | EPS（元/股） | 0.05 | 0.06 | 0.09 | 0.14 | | PS | 22.08 | 16.35 | 11.05 | 7.13 | ### 风险提示 - **AI医疗技术发展不及预期**：若AI技术在医疗健康领域的应用进展缓慢，可能影响公司技术投入的回报周期。 - **业务协同不及预期**：若各业务线之间协同效率不足，将影响生态闭环的形成。 - **运营成本波动风险**：公司运营依赖于技术研发、数据获取及专业人才，成本波动可能影响盈利能力。 ## 未来展望 轻松健康凭借其在AI医疗领域的技术积累、数据生态构建与业务协同模式，有望在政策与市场需求的双重推动下持续增长。公司具备稀缺的数据资产和先进的AI技术，未来在“健康+保险”双轮驱动下，生态价值将持续提升，成为AI医疗赛道中的重要参与者。