20250119-国盛证券-食品饮料行业周观点_普五停货挺价_糖蜜成本下行_蓝包功能裂变_2页_400kb

食品饮料行业周报摘要

行业周观点

• 白酒：普五停货支撑价格，春节动销逐步提升，全年烟酒社零增速达57%，行业保持温和增长。建议关注三大主线：
  • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；
  • 红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘；
  • 弹性标的：泸州老窖、舍得酒业、珍酒李渡等。
• 啤酒与饮料：啤酒呈现健康化、多元化趋势，精酿和无醇产品占比提升。建议关注政策受益企业（如海天味业）及高成长逻辑标的（如东鹏饮料）。饮料板块中，礼赠品动销预期较强，长期增长逻辑稳固。
• 零食与食品：礼赠场景扩大，线上“送礼物”功能助推消费活跃期，利好具备礼赠属性及线上运营优势的企业。糖蜜成本价格显著回落，调味品板块如安琪酵母受益明显。

关键数据

• 2024年12月烟酒类同比增速达+104%，全年同比+57%。
• 12月社零总额同比+37%，餐饮收入同比+27%。
• 2024年Q4中国牛奶产量同比-9%，产量下滑预计带动乳制品供需改善。
• 安琪糖蜜成本超预期回落至970元/吨及以下，推动利润弹性。

重点投资建议

• 白酒：春节约现金流恢复，茅台五粮液量价齐升，短期关注动销窗口期，中长期格局稳固。
• 啤酒：个性化、健康化产品趋势将持续，即饮渠道修复带来估值弹性，关注强品牌及产品创新标的。
• 饮料：东鹏饮料短期波动不改成长逻辑，建议关注礼赠产品动销以及海外拓展进展。
• 食品：零食礼赠功能增强，消费场景驱动企业冲规模；乳制品布局高端、符合消费升级趋势。

风险提示

• 原材料成本上升压力、消费场景复苏不及预期、行业竞争加剧。

作者：国盛证券李梓语、陈熠、王玲瑶团队
📈 投资评级
白酒：增持
大众品&饮料：增持
风险提示已在报告中详细列示。