20180525-东北证券-新三板研究报告_应完善重大违法强制退市的民事赔偿制度_7页_523kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板市场中关于重大违法强制退市的民事赔偿制度的完善问题。报告指出，当前股民在因虚假陈述提起诉讼后，即使胜诉，民事赔偿的落实仍存在不确定性，这在一定程度上削弱了违法主体主动承担责任的积极性。

根据《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，若上市公司因信息披露违规被暂停上市，其若能在证交所决定终止上市前完成违法行为的全面纠正、责任人员的及时撤换，并妥善安排民事赔偿责任，可申请恢复上市。然而，随着新规实施，重大违法退市制度的奖励机制被取消，上市公司若被暂停上市，将直接面临终止上市，不再考虑整改和赔偿。这一变化导致违法主体更倾向于不进行民事赔偿，从而损害了中小投资者的利益。

主要观点

• 民事赔偿落实难：当前股民提起虚假陈述诉讼后，即使胜诉，民事赔偿的执行仍存在不确定性。
• 奖励机制取消影响责任承担：新规删除了恢复上市的奖励机制，使违法主体失去主动赔偿的动力。
• 董监高可能逃避责任：违法主体可能通过高价减持股份获利离场，最终导致退市风险由中小投资者承担。
• 刑事责任应作为威慑：对重大违法行为，应通过追究刑事责任来增强威慑力，同时建议在证券案件中引入刑事和解机制。
• 责任追究应“追责到人”：建议将责任追究延伸至上市公司实控人及高管，以保护中小投资者权益。

关键信息

市场数据

• 三板成指：2018年5月24日收盘于1037.06点，较上一交易日上涨0.41%。
• 三板做市：2018年5月24日收盘于866.58点，较上一交易日下跌0.15%。
• 市盈率：整体市盈率为23.63，做市转让为30.36，竞价转让为20.13。
• 换手率：整体换手率为0.03%，市场交投清淡。
• 总成交额：新三板总成交金额为44421.12万元，较上一交易日增加2.58%。
• 今日新增挂牌：3家新公司挂牌，均为竞价转让方式。
• 今日摘牌：2家公司摘牌。
• 挂牌公司总数：目前挂牌公司总计11325家，其中竞价转让占比88.71%。
• 做市商退出：2家做市商退出，分别为呈创科技和波长光电。

成交额前十公司

• 做市转让成交额前十：福建国航为最高，达1141.63万元。
• 竞价转让成交额前十：永顺生物为最高，达11813.7万元。

挂牌公司行业分布

• 新增挂牌公司行业分布：橡胶和塑料制品业、印刷和记录媒介复制业、软件和信息技术服务业。

增发动态

• 实施中：钢银电商、鼎泰药研、中鼎科技、数据家、联瑞新材、美佳新材等公司增发方案正在实施中。
• 董事会终止/修改：卫东环保增发方案被董事会终止，部分公司修改方案。
• 实施完成：天翔昌运、福百盛等公司已完成增发。

风险提示

• 政策落地不及预期：新退市制度可能对市场产生较大影响，需关注政策执行效果。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（股价涨幅超越市场基准5%至15%之间）、中性（股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间）、减持（股价涨幅落后市场基准5%至15%之间）、卖出（股价涨幅落后市场基准15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

联系方式

• 分析师联系方式：付立春，执业证书编号S0550517010001，电话010-58034568，邮箱fulichun@nesc.cn。
• 机构销售联系方式：华东、华北、华南地区均有详细联系信息，包括办公电话、手机及邮箱。