20240427-华创证券-华泰证券-601688.SH-重大事项点评_拟出售AssetMark_战略目标基本达成_盈利预期提升_5页_641kb

华泰证券重大事项点评：出售AssetMark股权，战略目标基本达成，盈利预期提升

公司研究证券Ⅲ，华泰证券（601688）

要点

1. 华泰证券计划出售所持AssetMark全部股权，预计获得约1793亿美元现金和795.73亿美元投资净收益。
2. 此交易标志着公司收购战略阶段性目标完成，境内IT、业务架构学习基本完成，打通境内外业务协同较为困难。
3. 出售有助于公司止盈，同时获得海外业务发展所需美元资金，降低华泰国际境外业务融资成本。
4. 维持公司2024、2025、2026年EPS预测为148元、170元、208元，BPS预测分别为1806元、1923元、2066元。
5. 当前股价14.24元，PB为0.79倍，ROE分别为820%/882%/1008%。
6. 维持“推荐”评级，目标价181元。

一、事项概述

华泰证券计划出售全部持有的美国资产管理平台AssetMark股权。此次出售预计将获得795.73亿美元的投资净收益，显著提升公司盈利水平。

二、评论分析

1. 战略意义：收购AssetMark的初衷是为了借鉴其海外先进财富管理理念与技术支持。此次全部出售表明，公司已完成对境内财富管理平台功能和经验的吸收整合，达到了阶段性战略目标。鉴于国内外市场环境差异较大，进一步的战略整合难度较高。

2. 止盈与资产调整：近年来AssetMark股价表现强劲，在此背景下出售可实现投资收益释放利润，符合高点止盈策略。

3. 海外业务支持：出售获得的资金将主要用作美元资产配置，一方面满足公司境外收益互换等业务对美元融资的需求，另一方面可优化公司境外融资结构，降低华泰国际海外业务融资成本。

4. 财务影响：交易完成后，公司的每股净资产将提升，盈利预期上调。根据华创证券预测，公司首旅年度的每股盈利将达14.8元左右；资产收益率亦将实现持续增长。

三、财务数据（主要指标）

过去四年，华泰证券的营业收入增速持续领先行业水平，尤其是2023年同比增长达133%，反映公司基本面稳健向上趋势。截至2024年4月，公司主营的自营业务、轻资产等业务均保持有利发展态势，为公司整体业绩增长奠定坚实基础。近年来的ROE水平持续攀升，已达到行业领先位置，说明公司价值创造能力突出。

四、投资建议与风险提示

投资建议
维持“推荐”评级，目标价181元。建议投资者持续关注上述交易的落地情况及相关境外业务拓展动向。

风险提示
市场交易量回落、风险偏好下降、资本市场创新能力不及预期、实体经济复苏速度放缓及交易进度未达预期等可能构成不利影响。

五、简要评论

华泰证券的本次AssetMark股权出售交易既是其财富管理平台战略的阶段性成果呈现，也为公司未来境外业务发展注入流动性支持。随着长期业务协同效应逐步释放，结合公司一向强劲的基本面表现，投资者可保持乐观态度，关注其盈利增长和估值提升机会。

注：以上内容仅为摘要，实际操作请根据最新公告和法规要求进行调整。