20160118-安信证券-电力设备_电网会议指明发展方向_市场波动关注内生增长_11页_536kb

电力设备行业动态分析总结（2016年1月18日）

核心内容

2016年电力设备行业在政策推动和市场波动的双重影响下，呈现出结构性机会与风险并存的特点。国家电网在“十三五”期间持续加大投资力度，推动特高压、配网及新能源汽车充电设施等领域的建设。同时，新能源汽车市场在2015年取得显著增长，预计2016年将进入分化阶段。市场情绪受到A股整体下挫的影响，但部分优质个股表现突出，具有较高的投资价值。

主要观点

1. 国家电网投资计划与发展方向

   • 2015年国家电网固定资产投资为4695亿元，电网投资为4521亿元，同比增长17.1%。
   • 2016年计划固定资产投资4568亿元，电网投资4390亿元，同比略有下降。
   • 特高压建设是重点，计划在2016年核准“三交三直”工程，力争2017年投产。
   • 配网建设方面，2016年将完成中西部农网项目，推进东部七省市及城镇配网工程。
   • 新能源汽车充电设施方面，计划新建2450座充电站和2.8万个充电桩。

2. 市场情绪与产业资本持股成本分析

   • A股市场整体下挫，电新板块受冲击较大，但部分优质个股表现较好。
   • 产业资本（定增、员工持股）持股成本与现价存在较大差异，部分标的出现倒挂现象。
   • 定增已完成且锁定期为1年的标的中，京运通、新宙邦、隆基股份折价率较高。
   • 定增预案公布后，部分标的折价率超过20%，但多数尚未进入发审会阶段，存在价格调整可能。
   • 员工持股计划完成的标的中，恒顺众昇、中来股份、安科瑞折价率较高，部分占总股本比例较大。

3. 新能源汽车行业展望

   • 2015年新能源汽车产量达37.9万辆，同比增长4倍，成为全球第一大市场。
   • 2016年新能源汽车将进入分化阶段，业绩确定性、成长性和战略前瞻性成为主要判断依据。
   • 电动汽车标准化路线图即将发布，涵盖整车、储能、电驱动、充电基础设施等领域。
   • 新目录取代旧目录，对行业监管和健康发展具有积极意义。

4. 重点推荐组合

   • 国电南瑞、当升科技、天赐材料、亿纬锂能、猛狮科技（停牌）、科华恒盛、智光电气、宏发股份、阳光电源。
   • 其中，国电南瑞被给予“买入-A”评级，目标价25元；天赐材料目标价115.4元；智光电气目标价40元；亿纬锂能目标价46.84元；科华恒盛目标价66.4元。

关键信息

• 特高压建设：国家电网计划在2016年核准“三交三直”工程，推动电力基础设施升级。
• 配网发展：2016年将完成中西部农网项目，并推进东部七省市及城镇配网工程。
• 新能源汽车：2015年新能源汽车产量强劲，2016年将进入分化阶段，政策和标准的更新将对行业产生深远影响。
• 绿色债券：发改委印发《绿色债券发行指引》，风电、光伏等清洁能源项目被重点支持，有助于融资成本降低。
• 风险提示：政策不达预期、行业发展放缓、宏观经济下行。

投资建议

• 主线一：战略转型坚定、业绩拐点明显、估值低的个股，如猛狮科技（停牌）、亿纬锂能、康盛股份。
• 主线二：有望成为细分板块龙头、产业链直接受益的个股，如天赐材料、当升科技。
• 主线三：积极探索新兴模式、布局下游运营或能源互联网的个股，如大洋电机、格林美、阳光电源、科陆电子。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系信息

• 分析师：黄守宏（SAC执业证书编号：S1450511020024）
• 报告联系人：华鹏伟（huapw@essence.com.cn, 010-66581767）
• 销售联系人：
  • 上海：侯海霞（021-68763563, houhx@essence.com.cn）、许敏（021-68762965, xumin@essence.com.cn）、孟硕丰（021-68766287, mengsf@essence.com.cn）、潘艳（021-68766516, panyan@essence.com.cn）、朱贤（021-68765293, zhuxian@essence.com.cn）
  • 北京：原晨（010-59113590, yuanchen@essence.com.cn）、温鹏（010-59113570, wenpeng@essence.com.cn）、田星汉（010-59113565, tianxh@essence.com.cn）、王秋实（010-59113567, wangqs@essence.com.cn）、张莹（010-88888888, zhangying1@essence.com.cn）、李倩（010-59113575, liqian1@essence.com.cn）、周蓉（010-59113563, zhourong@essence.com.cn）
  • 深圳：胡珍（0755-82558073, huzhen@essence.com.cn）、范洪群（0755-82558044, fanhq@essence.com.cn）、孟昊琳（0755-82558045, menghl@essence.com.cn）、张青（0755-82821681, zhangqing2@essence.com.cn）、邓欣（0755-82821690, dengxin@essence.com.cn）

行业表现

• 相对收益：-3.63%（1M）、-7.90%（3M）、-7.30%（12M）
• 绝对收益：-20.59%（1M）、-19.65%（3M）、-21.50%（12M）

重要公告汇总

• 积成电子：拟非公开发行股份，募集资金用于多个项目。
• 恒华科技：拟购买镭航世纪股权，承诺不减持。
• 隆基股份：中标多个光伏项目，签署合作协议。
• 浩宁达：中标南方电网电能表类招标项目。
• 华仪电气：与意大利公司达成合作意向。
• 爱康科技：与地方政府签订战略合作协议。
• 林洋能源：与隆基股份签署战略合作协议。
• 特锐德：实际控制人承诺不减持。
• 新联电子：控股股东及高管承诺不减持。
• 中元华电：第一大股东承诺不减持。
• 航天机电：控股股东承诺不减持。
• 智慧能源：控股股东承诺不减持。
• 华西能源：控股股东承诺不减持。
• 恒顺众昇：高管承诺不减持。
• 鼎汉科技：控股股东承诺不减持。
• 大洋电机：实际控制人承诺不减持。
• 摩恩电气：控股股东及高管承诺不减持。
• 中材科技：控股股东承诺不减持。
• 比亚迪：控股股东承诺不减持。

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